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來源：中國基金報

3000點附近，適合買什么類型的基金？如何有效控制基金組合回撤？養(yǎng)老FOF基金是否擺脫“靠天吃飯”？11月1日，中國基金報邀請到中加基金組合與養(yǎng)老投資部負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理郭智做客中國基金報粉絲會，把脈市場走勢，分享資產(chǎn)配置和基金優(yōu)選經(jīng)驗。郭智長期從事基金研究和投資工作，擁有超10年FOF投資經(jīng)驗，是專業(yè)的“基金買手”，投資風(fēng)格穩(wěn)健，組合回撤控制優(yōu)秀。

(資料圖片僅供參考)

以下是本場活動精彩觀點：

1、當(dāng)前A股估值大約處在7%的分位，長期投資價值非常顯著。

2、從分散風(fēng)險的角度考慮，若看好港股，可將A股基金和港股基金組合起來，進(jìn)行定投，這樣在不降低長期收益的情況下，還能夠分散風(fēng)險。

3、風(fēng)險收益比是FOF基金經(jīng)理做資產(chǎn)配置最重要的考量因素之一。

4、養(yǎng)老FOF產(chǎn)品和一般FOF產(chǎn)品最大區(qū)別在于，前者資金久期更長，風(fēng)險收益特征更明晰。

5、控制好回撤要做到以下四點：一是不要在市場低迷時，對市場漠不關(guān)心；二是不要在市場高估時，受情緒驅(qū)動進(jìn)行大規(guī)模投資；三是不要受市場情緒影響，選擇擁擠度太高的基金；四是做好風(fēng)險預(yù)算。

基金君整理了這次活動的文字實錄，與您分享。

01

A股長期投資價值顯著

消費、醫(yī)藥、科技是長期投資主線

中國基金報粉絲問：對年底前行情怎么看？有哪些機會，需要防范哪些風(fēng)險？

郭智：今年A股之所以波動較大，整體表現(xiàn)在全球主要市場中比較靠后，主要是受經(jīng)濟(jì)基本面走弱，美聯(lián)儲加息、外資持續(xù)流出，俄烏沖突等內(nèi)外部因素影響。目前來看，這些影響因素雖然并未完全消失，但已經(jīng)在減弱，其中波折未來還可能會影響股市走勢。短期行情很難預(yù)測，但 A股經(jīng)歷了一年多調(diào)整，截止到2022年10月31日整體估值大約處在7%的歷史分位，長期投資價值非常顯著(Wind)。

最近A股有所反彈，前期受疫情影響較為嚴(yán)重的大消費板塊更成為反彈主力，這一方面反映了市場對國內(nèi)疫情管控政策預(yù)期的變化；另一方面，這些大消費板塊前期跌幅較大，估值也比較有吸引，市場短期可能還會維持震蕩態(tài)勢，但短期行情是很難預(yù)測的，還是需要繼續(xù)觀察。

中國基金報粉絲問：請問當(dāng)下開啟港股基金定投是不是好的選擇？

郭智：首先，我個人比較認(rèn)同當(dāng)下開啟港股基金定投。目前港股的流通市值大約20萬億，而A股大約80多萬億。但港股是離岸市場，受海外流動性影響較大，同時也會受到外資情緒影響，像今年9月份港股跌幅比較大，主要就是受美聯(lián)儲超預(yù)期加息影響。

目前港股估值處于極低的歷史分位水平，但港股作為離岸市場，波動一直都比較大。現(xiàn)階段港股雖然有一些逆風(fēng)，但在估值較低時進(jìn)行定投是可以的。定投前，投資者還需要做一些工作，包括做好風(fēng)險預(yù)算，評估好自己的風(fēng)險承受能力，比如市場跌多少、損失到什么程度是可以忍受的，可以接受浮虧一年還是兩年等。做好這種預(yù)算，可以更好執(zhí)行定投計劃。

此外，若大家可以承受港股的巨大波動，盈利目標(biāo)可以適當(dāng)提高一些。在波動特別大的市場上，頻繁止盈實際上會影響我們的長期收益。現(xiàn)在A股長期收益率也比較顯著，從分散風(fēng)險的角度考慮，可將A股基金和港股基金做組合進(jìn)行定投；這樣在不降低長期收益的情況下，一定程度還能夠分散風(fēng)險。

中國基金報粉絲問：一直以來，醫(yī)藥基金都備受市場青睞，但股市歷來有漲有跌，醫(yī)藥基金亦是如此，經(jīng)歷了大跌的醫(yī)藥基金，還具備投資價值嗎？后續(xù)的醫(yī)藥基金是否還能重現(xiàn)輝煌？

郭智：醫(yī)藥基金肯定還有投資價值，但投資醫(yī)藥基金需要一定的方法。醫(yī)藥基金重點投資醫(yī)藥行業(yè)，醫(yī)藥行業(yè)一直被視為具有較大增長空間和長期投資價值的成長類資產(chǎn)，這在海外成熟市場也是驗證過的。在國際市場上，醫(yī)藥、消費、科技是長期的投資主線，在我們國家也是如此，且部分醫(yī)藥子行業(yè)兼具科技屬性。但醫(yī)藥板塊的風(fēng)險點在于，它具有某種類公共事業(yè)屬性，因為它大部分是用醫(yī)保來支付的，受政策影響比較大。

第二，我國醫(yī)藥發(fā)展還受到一些海外因素影響，比如CXO企業(yè)，不少訂單來自海外，但地緣政治、大國沖突可能會導(dǎo)致這塊業(yè)務(wù)短期受挫。實際上，去年年中以來，醫(yī)藥板塊整體表現(xiàn)一直都比較弱，某種程度也是受到這方面因素影響。目前為止，醫(yī)藥投資長邏輯還在，且經(jīng)過一年多調(diào)整，估值也到了歷史底部區(qū)域，這也是為什么10月份以來，醫(yī)藥板塊反彈比較快、比較猛的原因。

那我們怎么來投資醫(yī)藥基金？第一，大家應(yīng)該把它當(dāng)成配置板塊，比如分散投在消費、醫(yī)藥、科技等幾大類資產(chǎn)上，把它當(dāng)成其中的一類資產(chǎn)配置，而不是押注單一賽道。第二，在選擇醫(yī)藥基金時，盡量選擇規(guī)模適中、長期業(yè)績比較好、交易比較靈活的醫(yī)藥基金，這樣長期來看，我們更有機會取得比較理想的收益。

02

資產(chǎn)配置是免費午餐

權(quán)益資產(chǎn)配置：考慮基本面和估值

中國基金報粉絲問：投資大師格雷厄姆說資產(chǎn)配置是免費的午餐。結(jié)合您的專業(yè)知識和實戰(zhàn)經(jīng)驗，談?wù)勀斫獾馁Y產(chǎn)配置是什么？如何配置？如何管理資產(chǎn)配置？以及資產(chǎn)配置在養(yǎng)老理財投資中的運用？

郭智：格雷厄姆的話其實是想表達(dá)：資產(chǎn)配置很大概率能夠帶來超額收益，即便是簡單的固定比例配置也有一定效果。比如股票和債券這兩大類資產(chǎn)，它們的風(fēng)險收益特征不同，相關(guān)性也很低，如果將二者組合配置，在不降低收益的情況下，能夠一定程度降低波動率，這樣就賺到了超額收益。這種做法實際上很簡單易行，不需要付出額外成本，所以資產(chǎn)配置又被譽為“免費的午餐”。如果我們能夠納入更多種類資產(chǎn)，比如海外權(quán)益資產(chǎn)，還能更好實現(xiàn)分散效果。

我理解的資產(chǎn)配置，首先你對基礎(chǔ)資產(chǎn)要有一定認(rèn)知。你對基礎(chǔ)資產(chǎn)的認(rèn)知范圍，決定了你能在哪里做配置。比如我們團(tuán)隊現(xiàn)在資產(chǎn)配置的范圍主要是A股基金、港股基金、債券基金，還有“固收+”基金等。未來隨著我們對海外資產(chǎn)，比如美股、印度市場，認(rèn)知加深，我還會把這些資產(chǎn)納入進(jìn)來，這就是資產(chǎn)配置的范圍。

進(jìn)行資產(chǎn)配置需要我們對每一類資產(chǎn)風(fēng)險收益特征有認(rèn)知，特別是對每類資產(chǎn)的影響因素、每類資產(chǎn)之間的相關(guān)性有較為深刻的認(rèn)知，這樣我們才能夠在具體的資產(chǎn)配置比例上做一定變化，來獲得超額收益。

資產(chǎn)配置在養(yǎng)老理財投資中的運用，最重要的是要知道理財久期，也就是個人養(yǎng)老金能夠投資多長時間，由此來決定組合里權(quán)益資產(chǎn)和固收資產(chǎn)占比。

中國基金報粉絲問：請您從專業(yè)的資產(chǎn)配置角度，介紹一下資產(chǎn)配置的核心是什么？資產(chǎn)配置在我們的投資實踐中起到什么作用？

郭智：資產(chǎn)配置核心就是判斷一類資產(chǎn)未來一段時間的預(yù)期收益率、波動率，計算資產(chǎn)風(fēng)險收益水平，再來決定每一類資產(chǎn)配置比例。這里面涉及很多因素：第一，我們要估計未來一段時間，各大類資產(chǎn)的收益水平，這是投資非常關(guān)鍵的過程， 資產(chǎn)類別越豐富，可實現(xiàn)的分散維度就越多；第二，每一類資產(chǎn)有它長期收益水平和波動水平，不同資產(chǎn)之間有一定的相關(guān)性或者互補性，比如我們國家股票市場漲的時候，債券市場大概率是跌的，二者間存在一定的蹺蹺板效應(yīng)。

我們國家和美國經(jīng)濟(jì)基本面不同、貨幣政策周期不同，節(jié)奏也有所不同，所以每類資產(chǎn)有預(yù)期收益率、波動率。每類資產(chǎn)之間又有一定互補性，如果把它們綜合起來，就有機會實現(xiàn)更優(yōu)的風(fēng)險收益，而風(fēng)險收益比是我們做資產(chǎn)配置最應(yīng)關(guān)注的指標(biāo)。

資產(chǎn)配置是投資中最基礎(chǔ)的決策環(huán)節(jié)，在決定每類資產(chǎn)在投資組合中的配置比例后，再在每類資產(chǎn)里優(yōu)選單個配置品種，來實現(xiàn)我們的投資組合收益目標(biāo)。

中國基金報粉絲問：在當(dāng)前市場持續(xù)震蕩下，對于權(quán)益資產(chǎn)配置原則，您會從哪些角度因素去考量？行業(yè)、風(fēng)格選擇上會有哪些偏好？

郭智：我們進(jìn)行權(quán)益資產(chǎn)配置，重點會考慮基本面和估值。估值相對客觀，而基本面需要對未來做預(yù)測，但我們可以根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，大致估算不同基本面對應(yīng)的估值水平，再進(jìn)行綜合考量。

對于權(quán)益資產(chǎn)配置比例，我們會先把資產(chǎn)進(jìn)行分類，比如可以按行業(yè)分成消費、醫(yī)藥、新能源、機械制造等；也可以按風(fēng)格分成大中小盤、成長、價值等。我們會跟蹤整個基金業(yè)的行業(yè)風(fēng)格配置，不會對行業(yè)配置比例和風(fēng)格配置比例做太大的偏移。

我們可以把股票型基金看成組合，而這個組合的行業(yè)配置和風(fēng)格因子實際上是波動的，基金在整個基礎(chǔ)市場上，它是風(fēng)格移動的，在某種程度上，主動管理基金就是通過偏移來獲取超額收益的；長期來看，基金是有這種風(fēng)格因子阿爾法的，我們可以管它叫smart貝塔，它能夠通過配置不同風(fēng)格的因子，來獲得超額收益。所以我們會跟蹤整個基金行業(yè)對風(fēng)格資產(chǎn)的配置。

總的來說，我們認(rèn)為當(dāng)前權(quán)益類資產(chǎn)長期投資性價比較高，從長期投資角度，結(jié)合行業(yè)、資產(chǎn)彈性等因素，更偏向于配置成長因子。

03

FOF有望擺脫“靠天吃飯”

養(yǎng)老FOF產(chǎn)品“資金久期更長”

中國基金報粉絲問：作為FOF基金經(jīng)理、基金買手，與大眾散戶買基金有什么不同的操作方式？FOF基金是否能依靠自身產(chǎn)品特點，擺脫“靠天吃飯”？

郭智：作為FOF基金經(jīng)理，我們和一般投資者最大不同在于，背后有專業(yè)的投研團(tuán)隊支撐，中加基金FOF團(tuán)隊的研究成果可幫助我更好的做決策。

在具體的FOF投資中，我們首先會對整個基金行業(yè)、產(chǎn)業(yè)做整體研究，然后初篩出影響基金未來業(yè)績的一些指標(biāo)和因素；完成初篩后，我們會對篩選出來的目標(biāo)基金進(jìn)行主動調(diào)研，最后來形成我們優(yōu)選的基金標(biāo)的池。和一般投資者比起來，我們掌握的信息可能更全面、處理信息的效率可能也更高。在整個中加FOF投研團(tuán)隊支持下，我們的FOF基金有望持續(xù)獲取阿爾法。

其次，我們進(jìn)行FOF投資，也有資產(chǎn)配置策略，把資產(chǎn)配置和每類資產(chǎn)里優(yōu)選出的基金結(jié)合起來，形成FOF投資組合，再根據(jù)市場變化和基金變化進(jìn)行調(diào)整，這就是FOF的動態(tài)管理過程。

很多基民持基體驗不是特別好，覺得買基金是“靠天吃飯”，這個印象的形成或跟基金凈值波動較大有關(guān)系?；鹜顿Y其實是很專業(yè)的事，像我們就有專門的團(tuán)隊從事基金研究和投資工作，我們也會推出了不同風(fēng)格特征的FOF產(chǎn)品以匹配不同投資需求。大家可以根據(jù)每類產(chǎn)品的資產(chǎn)配置比例，來初步判斷產(chǎn)品的風(fēng)險收益特征。

比如我們正在發(fā)行的中加安瑞積極養(yǎng)老五年持有混合發(fā)起(FOF)，它的權(quán)益中樞是70%，并可根據(jù)市場情況，對權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例進(jìn)行戰(zhàn)術(shù)調(diào)整，向上、向下調(diào)整幅度最高分別為5%、10%，即權(quán)益類資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為60%-75%。如果我們對后市比較樂觀，可適當(dāng)提升權(quán)益?zhèn)}位。

第三，我們還會進(jìn)行基金優(yōu)選。作為專業(yè)人士，我們掌握的信息可能更全面、處理可能更高效，這些都有助于我們的FOF獲取一定的阿爾法收益。

結(jié)合以上三點，不論市場走勢如何，我們都希望通過資產(chǎn)配置和基金優(yōu)選，擺脫“靠天吃飯”。

中國基金報粉絲問：養(yǎng)老FOF產(chǎn)品管理跟一般FOF產(chǎn)品有何不同？現(xiàn)在市場上的養(yǎng)老金融產(chǎn)品越來越多，包括銀行的、保險的，相比其他養(yǎng)老金融產(chǎn)品，公募養(yǎng)老FOF有什么特點和優(yōu)勢？

郭智：養(yǎng)老FOF和一般FOF最大不同在于，前者的資金久期更長，風(fēng)險收益特征更明確。

現(xiàn)在市場上的養(yǎng)老金融產(chǎn)品越來越多，包括銀行、銀行理財子的，保險的；和其他養(yǎng)老金融產(chǎn)品相比，公募養(yǎng)老FOF最大特點在于，它的彈性可能更高，原因是公募養(yǎng)老FOF大多會配置一定的權(quán)益類資產(chǎn)，而銀行養(yǎng)老理財、養(yǎng)老儲蓄，還有一些養(yǎng)老保險等，權(quán)益資產(chǎn)配置比例相對都會更低一些。

所以養(yǎng)老FOF比較適合年輕人作為長久期的養(yǎng)老資產(chǎn)進(jìn)行配置；這類產(chǎn)品更有機會實現(xiàn)長期資產(chǎn)增值，收益潛力也更大，當(dāng)然波動相對也會大一些。

針對養(yǎng)老金的特性，個人養(yǎng)老金賬戶里的錢一般只有在退休之后才能取出來，所以從長期運作角度，投資養(yǎng)老FOF長期收益率或更可觀。有數(shù)據(jù)顯示，股票資產(chǎn)過去10年的指數(shù)收益率大約是8%，而整個股票型基金的收益水平大約是11%~13%，債券型基金大約4%~5%。由于養(yǎng)老FOF有一部分資產(chǎn)投資在權(quán)益類資產(chǎn)上，拉長來看，養(yǎng)老FOF收益水平很大概率跑贏銀行理財存款。

中國基金報粉絲問：最近很多人都在談?wù)搨€人養(yǎng)老金制度，還有一些機構(gòu)推出了個人養(yǎng)老金投資預(yù)約服務(wù)，請問一般人有必要參與這種個人養(yǎng)老金投資嗎？如何參與更合適？

郭智：個人認(rèn)為，有條件的盡量參與個人養(yǎng)老金投資。首先，我們國家現(xiàn)在老齡化問題比較嚴(yán)重，社保是政府負(fù)責(zé)的養(yǎng)老金，也是第一支柱，它的替代率明顯不足；我們?nèi)粝雽崿F(xiàn)退休后生活水平不下降，就需要進(jìn)行個人養(yǎng)老金投資。政府層面為了應(yīng)對這種情況，對個人養(yǎng)老金投資采取了一定的稅收優(yōu)惠政策，最近個人養(yǎng)老金配套政策落地的進(jìn)程明顯在加快。

按規(guī)定，目前個人養(yǎng)老金在領(lǐng)取環(huán)節(jié)的稅率是3%，只要個人所得稅率高于3%，參與個人養(yǎng)老金投資都是有利的。

從目前情況來看，要想?yún)⑴c個人養(yǎng)老金投資，我們首先要在銀行等渠道開具個人養(yǎng)老金賬戶，然后再通過該賬戶來投資各種類養(yǎng)老金產(chǎn)品，比如養(yǎng)老理財、養(yǎng)老儲蓄、養(yǎng)老保險、養(yǎng)老FOF等。當(dāng)然，在實際投資中，要根據(jù)每個人的情況，比如年齡、距離退休的時間長短、自身風(fēng)險偏好等挑選合適的產(chǎn)品。

像我這樣的中年人，我比較偏好的比例，就是把一半的額度投資在養(yǎng)老FOF上，另外一半放在有保障的商業(yè)保險上。若是年輕人，在長久期、高彈性的養(yǎng)老FOF基金資產(chǎn)上，配置的比例可以更高些。

04

基金投資最好的方法是長期投資

控制回撤做到“三不要、一要”

中國基金報粉絲問：您有超10年的FOF投資，沉淀下來的投資理念和投資框架是怎樣的？

郭智：我的理念是長期投資。個人認(rèn)為，基金是可以長期投資的，它主要采取組合投資的方式，風(fēng)險比單只股票小很多；只要在市場低位的時候，優(yōu)選基金產(chǎn)品進(jìn)行投資，堅持長期持有，很大概率可以獲得比較理想的收益。

一般投資者在投資基金時有一些誤區(qū)，比如對自己優(yōu)選的品種過度自信，或者碰到一點波動或者回撤后，就匆匆止損，又或者在市場低迷時，長期忽視，但等到泡沫起來后，急哄哄追高入場。長期來看，止損或者過早止盈，都會影響到實際收益率，造成長期收益率不理想。

基金投資較好的方法是優(yōu)選基金、長期投資。不少投資者在基金投資上還存在一定誤區(qū)，比如喜歡跟風(fēng)挑選明星基金經(jīng)理，或者追漲各類主題基金，比如2020年底的白酒基金、2021年底的新能源基金。這種單純看歷史業(yè)績來選基金的方法，風(fēng)險比較大，從配置角度考慮，最好選擇行業(yè)配置較為分散，長期業(yè)績較為穩(wěn)健的基金。

我的投資框架是大類資產(chǎn)配置+基金優(yōu)選。投資者如果沒有精力做大類資產(chǎn)配置，可以采用長期定投的方式，在市場低位的時候，開啟定投并堅持到新一輪周期的到來。像當(dāng)前市場估值水平比較低，長期收益率比較高，這時定投，雖然有一點逆風(fēng)，但是如果能夠堅持，長期收益不會差。

中國基金報粉絲問：請問在控制回撤方面有什么經(jīng)驗可以分享嗎？

郭智：給大家說幾條簡單易行的經(jīng)驗。第一，不要在市場低迷的時候，對市場漠不關(guān)心。第二，不要在市場高估的時候，受情緒影響進(jìn)行大規(guī)模投資。第三，不要受市場情緒影響，去選擇擁擠度高的基金。第四，要做好風(fēng)險預(yù)算。如果投資資產(chǎn)波動率20%~30%的產(chǎn)品，就要做好承受相應(yīng)波動水平的心理準(zhǔn)備。

中國基金報粉絲問：股市起起伏伏中，郭總是否有投資心得可以分享？

郭智：我最想和投資者分享的第一點，就是基金是可以長期投資的。過去十年偏股混合型基金指數(shù)年化收益11.68%(數(shù)據(jù)來源：Wind，截至20221031)，這意味著若從頭拿到尾，就有機會獲得近12%的年化收益；第二，不要把長久期的資金當(dāng)成短久期資金使用，很多投資者由于懼怕風(fēng)險，會把長久期的資金當(dāng)成短久期資金使用，基金漲一點就急于止盈，使得投資收益率跟銀行理財相差不多，這樣做，風(fēng)險和收益實際上是不匹配的。第三，要做一定的基金優(yōu)選，比較簡單、風(fēng)險相對可控的，就是優(yōu)選全市場主動基金，讓基金經(jīng)理幫你做配置和選股；如果自己對某些行業(yè)或者主題有判斷的，可以考慮主題型基金，但最好每隔一段時間重新審視市場風(fēng)格跟基金投資風(fēng)格是否一致，再根據(jù)市場情況適當(dāng)調(diào)整。

05

在長期低點進(jìn)行定投

中國基金報粉絲問：未來十年，主動管理基金和指數(shù)基金，哪個投資收益更高？

郭智：從目前A股情況來看，未來主動管理型基金還是有望跑贏指數(shù)的，原因是A股的投資者結(jié)構(gòu)主要以散戶為主，像基金這樣的專業(yè)機構(gòu)投資者，占比不到10%，基金擁有信息優(yōu)勢、認(rèn)知優(yōu)勢、專業(yè)優(yōu)勢，更有機會獲取超額收益，這在過去市場中已經(jīng)得到驗證，未來10年如果投資者結(jié)構(gòu)沒有大變化，主動管理基金還是有很大機會戰(zhàn)勝指數(shù)基金的。

中國基金報粉絲問：現(xiàn)在點位適合買什么類型基金？

郭智：我們認(rèn)為當(dāng)前股市長期收益水平比較高，大家可考慮選擇主動型基金。在主動型基金里，盡量選擇全市場基金，除非你對某個主題有自己的判斷。在全市場基金的風(fēng)格因子上，建議大家偏配成長型基金，因為市場處于底部區(qū)域，成長型基金彈性會更大。

中國基金報粉絲問：要在低點買入，怎么擇時，怎么選擇優(yōu)質(zhì)基金，怎么分析基金是不是適合自己的好基金？

郭智：低點買入這個想法非常好。從實操上講，長期低點是相對容易判斷的；所謂的長期低點，是指拉長到3-5年維度，來評估當(dāng)前市場位置，這是相對容易判斷的。我們可以根據(jù)估值(包括PE、PB等)、交易量等擁擠度指標(biāo)來判斷。從3-5年角度，市場當(dāng)前正處于底部區(qū)域。

相比之下，短期擇時比較難，像現(xiàn)在A股估值處于長期底部區(qū)域，但短期受各種因素影響，說不定還會調(diào)整，這是比較難判斷的。我建議一般投資者不要輕易擇時，而是在長期低點時進(jìn)行定投，這樣更可能實現(xiàn)長期較好的收益。

一般投資者可以考慮優(yōu)選投研平臺較強、基金經(jīng)理投資風(fēng)格比較穩(wěn)健，單一行業(yè)、單一因子風(fēng)險暴露較低的基金來達(dá)成資產(chǎn)長期穩(wěn)健增值的目標(biāo)。

中國基金報粉絲問：選基金感覺比選股票更有難度，請問該如何篩選基金，判斷一只基金是否值得投資？

郭智：其實在二級市場上選基金、選股票都很難，因為二級市場是即時變現(xiàn)市場。如果你覺得某股票價格很高，但它未來5年業(yè)績會非常好，市場即時就可以把未來5年的收益反映到股價里，想再獲得超額收益，你還要繼續(xù)尋找新的標(biāo)的?；鹜顿Y也是一樣，一位基金經(jīng)理過去很勤奮，獲得非常好的業(yè)績，但已經(jīng)即時變現(xiàn)，反映到凈值里面了，未來再想獲得好的業(yè)績，需要更勤奮工作，所以選基金、選股票都很難。

中加基金有專門的FOF投研團(tuán)隊，我們采用量化+主動調(diào)研去優(yōu)選基金；現(xiàn)在全市場基金數(shù)量1萬只左右，我們首先通過量化進(jìn)行初篩，從1萬只縮減到1000只左右，再通過模型進(jìn)行打分，然后進(jìn)行主動調(diào)研，確定大約200只基金作為我們的核心庫，再根據(jù)市場情況，從中精選投資標(biāo)的，然后根據(jù)市場和基金情況，不斷動態(tài)調(diào)整。

中國基金報粉絲問：如果想投主題基金，如何選擇更適合的好基金？

郭智：選擇投資主題基金，實際上是對主題擇時的一種判斷，判斷哪個主題未來能獲得超越市場平均水平的收益，這是比較難的。但如果你從事這個行業(yè)，或者對這個行業(yè)有比較深的認(rèn)知，能夠判斷出這個主題在未來會有比較好的收益率，也是可以這么做的。

選定主題后，再選主題基金。首先要看該基金對這個主題基準(zhǔn)的偏離度，偏離度越小越好；如果有偏離，正向偏離更好?？梢钥椿鸬男畔⒈嚷?，信息比率越高越好。

中國基金報粉絲問：現(xiàn)在基金組合很多，包括基金公司也推出很多，用哪些指標(biāo)才能合理對比組合差異的優(yōu)劣？如果選擇積極進(jìn)取風(fēng)格的，能夠承受20%以內(nèi)回撤，該怎么篩選？

郭智：評價基金組合優(yōu)劣跟評價基金優(yōu)劣的方法論相通。我們在評價基金優(yōu)劣時，會看它的收益率、波動率、最大回撤、夏普比率(風(fēng)險調(diào)整后收益，用收益率除以波動率)。我們在評價基金組合歷史業(yè)績時，也可以看這些指標(biāo)，還可以看FOF基金的收益率、波動率，夏普比率，以此來考察它的歷史業(yè)績。

我們團(tuán)隊在研究基金時發(fā)現(xiàn)，基金的歷史業(yè)績是沒有辦法推出未來業(yè)績的，所以如果大家有精力，除了考察組合歷史業(yè)績之外，還要考察管理組合的團(tuán)隊，分析一下他們的投資方法論、操作手法、風(fēng)格偏好，以便更綜合地對組合未來的業(yè)績做出判斷。如果選擇積極進(jìn)取風(fēng)格的基金組合，可以承受20%以內(nèi)回撤的，在選基金組合時，可相應(yīng)的挑選積極進(jìn)取類基金組合來做匹配。

注釋：偏股混合型基金指數(shù)區(qū)間收益率(年化)=[(1+區(qū)間收益率)^(250/交易日天數(shù))-1]*100%

標(biāo)簽： 基金凈值 基金行業(yè) 基金組合 基金產(chǎn)品 基金資產(chǎn)