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隨著個(gè)人養(yǎng)老金相關(guān)政策陸續(xù)推出，行業(yè)各方各項(xiàng)準(zhǔn)備工作正快速推進(jìn)。作為理財(cái)市場(chǎng)的主力軍，銀行理財(cái)子公司在養(yǎng)老理財(cái)領(lǐng)域積極發(fā)力。

前不久，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《商業(yè)銀行和理財(cái)公司個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱《暫行辦法》），首次提出了“個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)”的概念，銀行理財(cái)子公司在養(yǎng)老理財(cái)方面迎來(lái)更多發(fā)展空間。目前，銀行理財(cái)子公司養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行情況如何？在政策的支持和推動(dòng)下，未來(lái)銀行理財(cái)子公司應(yīng)如何加快養(yǎng)老金金融產(chǎn)品創(chuàng)新，豐富個(gè)人養(yǎng)老金投資選擇？對(duì)此，《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪了業(yè)內(nèi)人士進(jìn)行解讀。

(資料圖片僅供參考)

銀行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品

同質(zhì)化問題逐漸顯現(xiàn)

為配合個(gè)人養(yǎng)老金賬戶制的落地實(shí)施，今年以來(lái)，相關(guān)部門進(jìn)一步發(fā)布了針對(duì)第三支柱賬戶制下產(chǎn)品的發(fā)行、投資、銷售等要求。如《暫行辦法》對(duì)商業(yè)銀行及理財(cái)子公司經(jīng)營(yíng)個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)具體操作流程進(jìn)行詳細(xì)規(guī)定，將可投資理財(cái)產(chǎn)品范圍拓寬至養(yǎng)老理財(cái)及其他符合相關(guān)規(guī)定的理財(cái)產(chǎn)品?！稌盒修k法》的推出也為理財(cái)子公司持續(xù)發(fā)力養(yǎng)老理財(cái)市場(chǎng)帶來(lái)巨大的發(fā)展機(jī)遇。

中國(guó)銀行研究院博士后杜陽(yáng)對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，從市場(chǎng)供給端來(lái)看，個(gè)人養(yǎng)老金制度提升了理財(cái)子公司發(fā)力養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)的空間。《暫行辦法》規(guī)定理財(cái)子公司可以發(fā)行個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品，不僅包括養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，還包括適合個(gè)人養(yǎng)老金長(zhǎng)期投資或流動(dòng)性管理需要的其他理財(cái)產(chǎn)品，該項(xiàng)規(guī)定有助于吸收更多主體參與到第三支柱養(yǎng)老金的建設(shè)過程中，尤其是非養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)機(jī)構(gòu)，將顯著提升養(yǎng)老金融市場(chǎng)活力，滿足居民更廣泛的養(yǎng)老金融需求。從市場(chǎng)需求端來(lái)看，個(gè)人養(yǎng)老金制度有助于吸引更多居民參與到養(yǎng)老理財(cái)市場(chǎng)?！蛾P(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》明確指出“國(guó)家制定稅收優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)符合條件的人員參加個(gè)人養(yǎng)老金制度并依規(guī)領(lǐng)取個(gè)人養(yǎng)老金”，這也就意味著，居民通過個(gè)人養(yǎng)老金賬戶資金購(gòu)買個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品可以享受稅收優(yōu)惠，有效提升了居民參與養(yǎng)老理財(cái)市場(chǎng)的熱情。

具體從養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品角度來(lái)看，記者根據(jù)中國(guó)理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月17日，銀行系理財(cái)子公司累計(jì)發(fā)行的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品為50只。記者注意到，目前養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品募集方式均為公募，投資起點(diǎn)多為1元；產(chǎn)品設(shè)計(jì)以中低風(fēng)險(xiǎn)、期限五年及以上的封閉式固收類產(chǎn)品為主；多數(shù)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)在4.8%至8%之間。

與普通理財(cái)產(chǎn)品相比，銀行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品兼具穩(wěn)健性、長(zhǎng)期性、普惠性三大特征。今年以來(lái)，市場(chǎng)波動(dòng)較大，導(dǎo)致了銀行理財(cái)產(chǎn)品的凈值出現(xiàn)了下滑。不過，已發(fā)行的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健。據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，從產(chǎn)品的收益情況來(lái)看，所有養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品2022年三季度的平均年化收益率為4.48%，高于市場(chǎng)平均水平0.35個(gè)百分點(diǎn)。但由于四季度以來(lái)股市震蕩，截至目前，四季度養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的平均年化收益率明顯下滑，僅為2.55%。

星圖金融研究院副院長(zhǎng)薛洪言對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，對(duì)銀行理財(cái)子公司而言，主要的挑戰(zhàn)來(lái)自隨著管理規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)圍，如何持續(xù)保持產(chǎn)品低回撤和高收益的均衡，背后需要理財(cái)子公司加大投研力度，持續(xù)跑贏競(jìng)品、跑贏市場(chǎng)。

“目前養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品主要有幾方面不足：一是發(fā)行規(guī)模和產(chǎn)品質(zhì)量有待提升；二是產(chǎn)品同質(zhì)化問題逐漸顯現(xiàn)；三是核心競(jìng)爭(zhēng)力尚未形成；四是養(yǎng)老金融教育渠道相對(duì)狹窄和單一?！逼找鏄?biāo)準(zhǔn)研究員王杰告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，理財(cái)子公司應(yīng)努力打造差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。一方面，理財(cái)子公司在開發(fā)和設(shè)計(jì)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)更多關(guān)注和考慮居民的實(shí)際養(yǎng)老需求，在投資期限、流動(dòng)性支持、風(fēng)險(xiǎn)保障、投資策略等方面尋求更多創(chuàng)新，增加多樣化產(chǎn)品供給，完善養(yǎng)老投教體系，針對(duì)性解決客戶的疑慮與痛點(diǎn)；另一方面，理財(cái)子公司應(yīng)持續(xù)提升自身投研能力，適當(dāng)提高權(quán)益類資產(chǎn)配置比重，在回撤可控的前提下提高養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的收益，建立和鞏固優(yōu)勢(shì)。

《暫行辦法》給養(yǎng)老理財(cái)創(chuàng)新

指明了發(fā)展方向

《暫行辦法》的推出，是金融監(jiān)管部門為推動(dòng)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)參與養(yǎng)老金改革釋放出的明確信號(hào)，也為下一階段養(yǎng)老理財(cái)創(chuàng)新指明了發(fā)展方向。

光大證券銀行業(yè)首席分析師王一峰認(rèn)為，在個(gè)人賬戶制下，商業(yè)銀行作為可開立資金賬戶的唯一機(jī)構(gòu)，掌握了資金入口。同時(shí)，借助多元化的綜合業(yè)務(wù)布局，還可同時(shí)涉及個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品發(fā)行、銷售、咨詢、托管、給付等多重角色，提供“一站式”養(yǎng)老金融服務(wù)。個(gè)人養(yǎng)老金制度有望從中收貢獻(xiàn)、存款沉淀、托管規(guī)模等多重維度利好大中型商業(yè)銀行。

在王一峰看來(lái)，現(xiàn)階段主流養(yǎng)老金融產(chǎn)品中，銀行發(fā)行產(chǎn)品接受度更高。對(duì)比目前第三支柱潛在的個(gè)人養(yǎng)老金融產(chǎn)品，養(yǎng)老理財(cái)具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，有望成為理財(cái)子公司獲取長(zhǎng)期資金來(lái)源的重要突破口。

薛洪言指出，相較于一般理財(cái)產(chǎn)品，現(xiàn)階段試點(diǎn)期的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品收益率基準(zhǔn)普遍在5%至8%之間，對(duì)投資者具有較高的吸引力。當(dāng)前，個(gè)人養(yǎng)老金可投資產(chǎn)品包括養(yǎng)老儲(chǔ)蓄、養(yǎng)老理財(cái)、養(yǎng)老基金、養(yǎng)老保險(xiǎn)等產(chǎn)品，從產(chǎn)品綜合競(jìng)爭(zhēng)力上看，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品兼具安全性與收益性，更易受到投資者青睞，預(yù)計(jì)將率先從個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)中受益。

未來(lái)銀行理財(cái)子公司如何將進(jìn)一步布局養(yǎng)老市場(chǎng)。招聯(lián)金融首席研究員董希淼對(duì)記者表示，商業(yè)銀行、理財(cái)子公司應(yīng)著眼于養(yǎng)老市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，努力抓住資管、存款、托管等直接業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，挖掘賬戶、發(fā)卡、結(jié)算等間接業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。從組織架構(gòu)看，有條件的銀行可設(shè)立養(yǎng)老金融事業(yè)部或?qū)ｉT組建養(yǎng)老金融服務(wù)專營(yíng)機(jī)構(gòu)如設(shè)立養(yǎng)老金管理公司，以增強(qiáng)養(yǎng)老領(lǐng)域金融服務(wù)能力。除商業(yè)銀行、理財(cái)子公司外，保險(xiǎn)公司、基金公司等也應(yīng)積極探索個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)。

“首先要持續(xù)優(yōu)化養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品方案，提高信息披露的準(zhǔn)確度和透明度，增加長(zhǎng)期限產(chǎn)品供給，不得變相通過期限結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)規(guī)避監(jiān)管要求，不得宣傳養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率。其次要建立注重長(zhǎng)期收益與風(fēng)險(xiǎn)考量的產(chǎn)品體系，在風(fēng)險(xiǎn)可控范圍內(nèi)，適度增強(qiáng)中長(zhǎng)期限資管產(chǎn)品收益水平。再者要根據(jù)不同階段的風(fēng)險(xiǎn)偏好、財(cái)富積累、收入現(xiàn)金流等特征，形成不同年齡客群的差異化、系統(tǒng)化產(chǎn)品組合，進(jìn)一步強(qiáng)化養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品穩(wěn)健性、長(zhǎng)期性以及普惠性的特點(diǎn)?！倍抨?yáng)稱。

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