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來源：證券時報

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2022年市場行情一波三折，公募基金清盤速度在加快。

數(shù)據(jù)顯示，截至12月18日，以初始基金為統(tǒng)計口徑，今年共有216只基金清盤，超過了2019年、2020年的全年數(shù)量(133只、174只)。其中，2022年以來清盤的股票型基金高達51只，創(chuàng)下歷年之最。此外，目前還有1000多只徘徊于清盤邊緣的“迷你基金”，在全市場逾萬只基金中占比10%。

中小公司產品居多

從有統(tǒng)計數(shù)據(jù)的2014年至今，基金清盤數(shù)量最多的年份是2018年。在當年的金融去杠桿熊市中，全年基金清盤數(shù)量達到430只，其次是2021年的254只。不過，即便是在2018年，股票型基金的清盤數(shù)量也只有31只，不僅低于2021年的39只和2020年的40只，甚至比2022年至今的51只少了20只。

具體看，年內清盤的51只股票型基金除被動指數(shù)產品外，還有多只主動股票基金，以中小基金公司的產品居多，包括長盛多因子策略優(yōu)選、上投摩根優(yōu)選多因子、泰達宏利業(yè)績驅動等。此外，在20多只清盤的偏股混合基金中，還有百嘉聚利、融通研究優(yōu)選、融通核心趨勢、嘉合消費升級、銀華遠見、長盛同錦研究精選、長盛龍頭雙核驅動等產品。

根據(jù)《公開募集證券投資基金運作管理辦法》第四十一條，基金合同生效后，連續(xù)六十個工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿二百人或者基金資產凈值低于五千萬元情形的，基金管理人應當向證監(jiān)會報告并提出解決方案，如轉換運作方式、與其他基金合并或者終止基金合同等，并召開基金份額持有人大會進行表決。

參照上述規(guī)定，規(guī)模低于5000萬元的基金因徘徊于清盤邊緣，一直被市場稱為“迷你基金”。截至12月18日，“迷你基金”數(shù)量為1043只，在全市場的10427只基金中占比10%。

業(yè)績不達預期是主因

表面上看，基金清盤是基金行業(yè)優(yōu)勝劣汰的常態(tài)表現(xiàn)，但如果深入現(xiàn)象背后，會看到基金公司、銷售渠道、基民等多方主體博弈的喜憂眾生相。

業(yè)績差異是最容易看到的。前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍對證券時報記者表示，2022年以來市場整體賺錢效應并不好，業(yè)績較差或冷門主題基金規(guī)模越來越小，最終導致清盤。實際上，規(guī)模太小的基金維護成本較高，通過清盤也能更好集中精力做好績優(yōu)基金，從這點來看基金行業(yè)的優(yōu)勝劣汰的確在加速。

“今年股債匯行情并不算好，從基金業(yè)績來看，權益型基金受到的影響會更大，基民持基體驗較差。在基金收益始終不見好轉的情況下基民就會選擇贖回，造成基金規(guī)模大幅縮減，凈值也一路下滑。因此，基金清盤的更深層次原因，在于業(yè)績不達預期?！毙菆D金融研究院研究員雒佑對證券時報記者說。

另有市場分析人士表示，整體而言中國基金業(yè)在宏觀層面實現(xiàn)了穩(wěn)大盤的發(fā)展基調，但在微觀層面市場主體的淘汰率已開始上升，“除清盤基金外，還有數(shù)量龐大的‘迷你基金’游走在清盤邊緣，市場競爭的激烈程度可見一斑。”

楊德龍還提到，從目前情況來看，新基金發(fā)行速度遠高于清盤速度，這意味著未來一段時間市場基金的數(shù)量仍會持續(xù)增加。在這一趨勢下，投資者愿意申購的依然是能創(chuàng)造長期業(yè)績的基金，這在全市場中屬于少數(shù)，而短期業(yè)績好但長期業(yè)績跟不上的基金，就很難經(jīng)得住市場的考驗。

這也引申出更多的深層次問題——基金市場究竟需要多少產品？在已超萬只的存量基金中，有多少是能真正滿足需求的有效產品？有多少是無謂的資源浪費？公募基金市場未來又將會如何出清？

到底需要多少只？

談及這些問題時，上述市場分析人士坦言，從當前國內公募基金的市場格局來看，數(shù)量破萬，新產品層出不窮，但在國內市場規(guī)模增長和經(jīng)濟增速放緩的大背景下，有限的市場需求卻仿佛有著近乎無限增長的基金供給，“基金市場的擁堵狀況一目了然?！?/p>

某中小型公募相關人士透露，“迷你基金”主要源于中小基金公司，基金公司在發(fā)展之初會將主要精力放在投研上，但因銷售資源匱乏(因為大中型渠道在進行產品準入時，會對成立時間、規(guī)模、排名等有嚴格要求)，所以即使產品業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，規(guī)模也難提升。

該公募人士還提及，不少銷售渠道和基民有贖舊買新的習慣，基金管理人為應對這種現(xiàn)象，除加大投資者陪伴外，還會通過持續(xù)發(fā)新基金來承接這些資金。因此，在維持公司整體規(guī)模不變的情況下，基金數(shù)量就增加了，其中就有不少被“厭舊”的“迷你基金”。

在中央財經(jīng)大學證券期貨研究所研究員、內蒙古銀行研究發(fā)展部總經(jīng)理楊海平看來，市場需要多少只基金應由市場來決定，投資者會根據(jù)基金的表現(xiàn)用腳投票，基金清盤就是優(yōu)勝劣汰規(guī)律在發(fā)揮作用?；鸸咀非笠?guī)模無可厚非，但還是要追求功到自然成的效果，將重點放在投研能力提升、風格與策略的打磨、渠道建設以及與投資者的溝通上。

“曾令人羨慕的基金經(jīng)理今年紛紛跌落神壇，他們此前是一呼百應的市場領頭羊，如今卻因回報率不及預期經(jīng)常公開道歉；曾經(jīng)一基難求、買基金比打新股還難的時刻也少見了。無論是基金公司、基金經(jīng)理或是基民，都應該冷靜思考——基金業(yè)最優(yōu)的發(fā)展模式究竟是什么？”上述市場分析人士說。

呼喚良性有序發(fā)展

基于產品設計和從業(yè)素養(yǎng)兩大維度，上述市場分析人士給出了一些建議。

他認為，首先，一個良性有序發(fā)展的基金市場，產品設計能力和營銷網(wǎng)絡也應該是優(yōu)秀的。從當前情況看，公募基金產品依然存在大量同質化競爭，這勢必會加速行業(yè)內卷化和小圈子化，本質上不利于國內統(tǒng)一金融大市場建設。未來，中國式現(xiàn)代化的基金市場無論是數(shù)量還是質量，都應有所優(yōu)化，特別是在產品易懂性、友好性、信息公開度以及收益率波動性和差異性等方面，都應比目前的情況有所進步。

其次，良性有序發(fā)展的基金市場，從業(yè)者的職業(yè)素養(yǎng)也是優(yōu)秀的。由于基金數(shù)量多且同質化嚴重，基金銷售就會在很大程度上依托明星基金經(jīng)理，而基金原本的核心價值在于產品設計和專業(yè)化維護，結果卻變成了“選美大會”，這會進一步加劇基金市場擁堵，導致產品競爭力匱乏。未來在AI、大數(shù)據(jù)技術和現(xiàn)代金融科技的加持下，智能投顧應把基金經(jīng)理從繁重的客戶關系管理中解放出來，讓他們充分發(fā)揮出產品設計和投資管理等天賦。

另外，該分析人士還提到，從其他成熟市場經(jīng)驗來看，一個良性有序發(fā)展的基金市場，公募基金和私募基金應維持一個相對適合的比例。中國私募基金目前整體發(fā)展還不充分，在與公募基金形成互聯(lián)互補方面還有很大提升空間，需要從頂層設計到微觀制度等方面協(xié)同發(fā)力。

他特別強調，對中國廣大以制造業(yè)和進出口為主的中小微企業(yè)而言，私募基金等小型資管機構是與國內銀行體系間接融資渠道形成互補的，尤其是在疫情期間，這在緩解外貿企業(yè)融資貴、融資難，以及助力穩(wěn)外資穩(wěn)外貿方面起到了明顯作用。

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