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一周市場回顧

(資料圖)

上周滬深300指數(shù)下跌1.10%，上證綜指下跌1.22%，深證成指下跌1.80%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.94%；分行業(yè)來看，上周漲幅前三為：

社會服務(wù)板塊(+2.92%)漲幅第一，主因市場持續(xù)交易疫情“復(fù)蘇”后經(jīng)濟預(yù)期；

食品飲料板塊(+1.75%)漲幅第二，主因新冠確診病例高速爆發(fā)引領(lǐng)經(jīng)濟快速復(fù)蘇預(yù)期；

農(nóng)林牧漁板塊(+0.80%)漲幅第三，主因年末備貨行情下豬價有望出現(xiàn)恢復(fù)性上漲。

上周跌幅前三為：

有色金屬板塊(-4.33%)跌幅第一，主因新能源金屬價格持續(xù)下跌；

電力設(shè)備板塊(-3.77%)跌幅第二，主因光伏及新能源賽道有所退潮；

基礎(chǔ)化工板塊(-3.35%)跌幅第三，主因新能源化工品種持續(xù)調(diào)整。

(數(shù)據(jù)來源：wind，截止日期：2022/12/16)

中歐觀點

11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)弱于市場預(yù)期，表明在疫情變化、生產(chǎn)活動受阻等因素的影響下，經(jīng)濟下行壓力有所加大。近期北京等部分城市已開始進入防疫政策優(yōu)化后的首輪疫情中。其他國家的經(jīng)驗提示在更注重預(yù)期的資本市場中，行業(yè)的股價表現(xiàn)與疫情新增確診數(shù)多數(shù)時候正相關(guān)，顯示新增病例攀升可能給市場帶來了該國更早進入群體免疫的預(yù)期。在新增確診數(shù)快速攀升的時期更應(yīng)加大對復(fù)蘇相關(guān)行業(yè)的關(guān)注；由于疫情的沖擊往往會持續(xù)數(shù)輪，疫情受損領(lǐng)域的復(fù)蘇并非一帆風(fēng)順。此外，三年疫情也帶來了行業(yè)表現(xiàn)和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變化，選擇更受益經(jīng)濟改善方向的行業(yè)比尋找疫情中受損行業(yè)的修復(fù)更加有利。內(nèi)需在盈利中的占比越高，復(fù)蘇確定性越強。綜合而言，建議持續(xù)關(guān)注復(fù)蘇預(yù)期驅(qū)動的A股周期類行業(yè)。

配置建議

中長期來看，明年防疫政策有望在疫情的反復(fù)中逐漸探索并持續(xù)優(yōu)化，雖然其道阻且長，但中長期向著對經(jīng)濟活動有利的方向邁進。經(jīng)濟企穩(wěn)預(yù)期之下，周期行業(yè)的估值有望先于經(jīng)濟數(shù)據(jù)的改善提前獲得修復(fù)。建議關(guān)注其中受益政策預(yù)期的金融和地產(chǎn)鏈消費；投資端復(fù)工預(yù)期帶動的建材和建筑行業(yè)以及可選消費相關(guān)的線下娛樂、白酒等。對于債券市場，經(jīng)濟中期有望回升，這影響了中期維度股或優(yōu)于債，利率可能整體上行。短期內(nèi)，政策利空落地，同時弱現(xiàn)實會持續(xù)，一季度不排除有降息可能，理財贖回高峰基本過去，前期超跌的中短端利率也有望迎來修復(fù)行情。

風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

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