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來源：證券時報網 作者：吳琦

摘要

近年來，伴隨基金產品不斷創(chuàng)新，債券ETF的數量也不斷增加，覆蓋類型更趨豐富。憑借多重優(yōu)勢，債券ETF持續(xù)受到場內交易者的青睞，單日成交金額屢創(chuàng)歷史新高，當下的交易活躍度甚至超過了權益ETF。

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近年來，伴隨基金產品不斷創(chuàng)新，債券ETF的數量也不斷增加，覆蓋類型更趨豐富。憑借多重優(yōu)勢，債券ETF持續(xù)受到場內交易者的青睞，單日成交金額屢創(chuàng)歷史新高，當下的交易活躍度甚至超過了權益ETF。

相較而言，國內債券ETF市場仍屬小眾市場，最新規(guī)模僅有589億元。易方達基金表示，債券ETF的未來是星辰大海，特別是隨著近幾年貨幣ETF收益率持續(xù)下行，部分流動性較好、收益相對穩(wěn)定的債券ETF具備了很好的替代性。

比權益類ETF還活躍

權益市場表現震蕩，債券ETF趁勢取代權益ETF，成為市場上交易最活躍的非貨ETF類型。

7月7日，海富通短融ETF、博時基金國開ETF、富國基金政金債券ETF、華安基金國開債ETF等4只債券ETF的單日成交金額分別達到72.75億元、45.48億元、33.51億元和13.3億元，日均成交額連續(xù)多日超過10億元。其中，海富通短融ETF、博時基金國開ETF和富國基金政金債券ETF位居全市場非貨ETF成交金額前三。反觀權益ETF，成交金額則持續(xù)走低，7月7日成交金額居前的科創(chuàng)50ETF、恒生互聯網ETF、恒生科技指數ETF，當日成交金額也僅分別為26.58億元、24.47億元、23.56億元。

值得注意的是，博時基金國開ETF、富國基金政金債券ETF和華安基金國開債ETF均成立于2022年8月，成立時間不足1年。這些債券ETF在如此短的時間內成為非貨ETF市場最活躍的產品，足見當下市場對于債券ETF的青睞。另外，不少債券ETF的成交金額屢創(chuàng)新高，比如6月份富國基金政金債券ETF日均成交額高達27億元，創(chuàng)上市以來新高。

換手率是觀察ETF交易活躍度的重要指標之一。7月7日，招商政金債5年ETF、國泰十年國債ETF的單日換手率均突破100%，富國基金政金債券ETF和博時基金國開ETF的單日換手率也分別高達93.71%、72.39%。

相比動輒數百億規(guī)模的權益ETF，債券ETF仍屬于比較小眾的產品類型，最新總規(guī)模僅為589億元。截至7月7日，全市場共有18只債券ETF，跟蹤的指數覆蓋了國債、證金債、地方政府債、公司債、可轉債、短融債等幾大類，還可以再歸類為利率債ETF（如跟蹤國債、地方政府債和政策性金融債指數的ETF）、信用債ETF和可轉債ETF等。

市場對債券ETF的偏好，還體現為債券ETF規(guī)模的不斷攀升。債券基金去年底的回撤，引發(fā)了債券持有人的拋售，債券ETF亦未能幸免，規(guī)模一度大幅縮水，好在債券市場重回強勢，基金凈值不斷走高。今年二季度以來，資金持續(xù)凈流入債券ETF，截至7月7日債券ETF總規(guī)模達到589億元，相比一季度末凈流入181億元，增幅高達44%。此外，債券ETF中規(guī)模最大的海富通中證短融ETF，已突破200億元，再創(chuàng)歷史新高，成為目前唯一一只規(guī)模破百億的債券ETF。

截至7月7日，除了跟蹤中證短融指數的海富通中證短融ETF，規(guī)模居前的債券ETF還有博時基金國開ETF、平安基金公司債ETF、華安基金國開債ETF和富國基金政金債ETF，最新規(guī)模分別為62.82億元、53.01億元、48.37億元和35.88億元。

何以成為場內玩家新寵

交易的便利性以及相對不錯的業(yè)績表現，是吸引場內投資者參與債券ETF投資的重要條件。

海富通基金表示，債券ETF具有多重優(yōu)勢，一是可以進行場內T+0交易；二是資金使用效率更高，基金采用現金申贖方式，大幅降低了申贖難度，可作為投資者短期流動性管理的有效工具；三是投資成本較低，如海富通中證短融ETF低于貨幣ETF和普通短債基金平均水平；四是標的指數波動低、回撤小；五是指數化投資分散風險；六是投資方式便捷，債券ETF已被納入融券賣出所得資金可投范圍，如投資者融券賣出資金可以買入海富通中證短融ETF，作為補償融券成本、增強融券策略的新投資途徑。

近期，債券ETF成交特別活躍，富國基金以政金債券ETF舉例分析，它既能方便投資者做好場內流動性管理，還兼具更高風險收益性價比。此外，降息背景下，波動率有限、收益有彈性且信用風險相對較低的政金債券ETF，自然而然成為了眾多投資者場內配置時重點關注的配置工具。

博時基金認為，政策性金融債的信用評級高、體量大、流動性好，是較為穩(wěn)健的投資標的，且具有類主權信用評級。比如，中債0-3國開債ETF產品具有流動性好、信用風險低、低波動、小回撤的特點，風險收益比較佳，可現金申贖、場內交易靈活，是短久期配置的理想工具。

此外，今年債券市場不斷走強亦是債券ETF持續(xù)火爆的重要原因之一。截至目前，今年債券ETF的業(yè)績表現整體好于貨幣型基金和權益類基金。

數據顯示，今年以來場內債券ETF全部實現上漲，平均漲幅達到2.5%，好于貨幣ETF和權益ETF的整體表現，其中平安基金公司債ETF、海富通基金城投債ETF和博時基金可轉債ETF年內漲幅均超3%。

不過，對于債券ETF的后市表現，市場開始持有分歧意見。持樂觀觀點的富國基金認為，伴隨高息資產的逐漸減少和銀行存款利率的下調，市場資產荒再現，部分資金可能從銀行定期存款等轉移至債市，對債市構成持續(xù)利好；也有觀點提示，債券ETF的成分券可能受各種因素的影響，從而引起債券ETF資產凈值的波動，產生潛在的投資風險，如當前浮盈盤眾多，微觀結構有所惡化，存在集中止盈的可能性。

拉長周期看，全市場18只債券ETF自成立以來全部實現正收益，其中海富通城投債ETF和國泰國債ETF自成立以來的回報分別為52.75%、34.2%。

基金公司持續(xù)加碼布局

國內首只債券ETF成立于2013年，打通了銀行間債券和交易所債券市場，開啟了股債配置的新紀元。

不過，債券ETF多年來發(fā)展并不順利，截至2021年底，全市場僅有12只債券ETF，無論是規(guī)模還是流動性整體都比較差。

近年來，隨著債券市場的快速發(fā)展和產品體系逐漸完善，以及貨幣基金收益率持續(xù)走低、權益類基金表現大幅波動，明顯提升了場內投資者對債券ETF的需求。

2022年，首批8只跨市場政金債ETF獲批，截至目前已有多只ETF陸續(xù)發(fā)行上市。此次創(chuàng)新產品獲批，點燃了基金公司的布局熱情，更多基金公司也遞交了債券ETF的申報材料。

今年6月13日，超長久期的國債ETF鵬揚30年國債ETF在交易所上市。隨后，博時基金和華泰柏瑞基金陸續(xù)上報上證超長期國債ETF，此外華泰柏瑞還上報了上證基準做市國債ETF，目前資料均已被接收。

中金公司固收分析師指出，相比海外成熟市場，國內指數基金市場仍處于起步階段，產品策略的豐富度仍然較低，可以實現規(guī)模效應的公司和產品仍然較少，債券ETF市場還有進一步發(fā)展的空間。

易方達基金表示，債券ETF的未來是星辰大海，特別是隨著近幾年貨幣ETF收益率持續(xù)下行，部分流動性較好、收益相對穩(wěn)定的債券ETF品種具備了很好的替代性。今年4月，全面注冊制改革正式落地，這也為債券ETF的發(fā)展帶來了新機遇。

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