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近日，上市險企披露今年前7月保費收入數(shù)據(jù)，各家業(yè)績增長趨勢顯著。中國人壽前7個月保費收入達5015億元，同比增長6.8%；中國平安攬入5213.47億元，同比增長7.2%；中國人保保費收入達4504.34億元，同比增長8.3%；中國太保保費收入達2938.09億元，同比增長11%；新華保險保費收入達1195.69億元，同比增長6.6%；中國太平保費收入達1375.18億元，同比增長12.0%；眾安在線保費收入達177.34億元，同比增長37.2%。新晉上市險企陽光保險旗下陽光人壽前七月保費收入達510.45億元，陽光財險達256.54億元，共攬入766.99億元。

分業(yè)務(wù)板塊來看，壽險企業(yè)中，中國人壽、平安人壽、人保壽險、太保壽險、新華保險、太平人壽前七個月保費收入分別達5015億元、3220.89億元、833.09億元、1750.72億元、1195.69億元、1128.61億元，分別同比增長6.8%、9.6%、9.7%、9.7%、6.6%、11.7%。

良好業(yè)績背后不乏各家險企在7月單月的業(yè)績沖刺。據(jù)梳理，上述壽險企業(yè)在7月單月分別同比增長4.68%、17.41%、14.99%、89.76%、21.86%、39.03%，無不彰顯出壽險業(yè)強勢的復(fù)蘇態(tài)勢。

另一面，7月末“預(yù)定利率下調(diào)”靴子落地，新舊產(chǎn)品轉(zhuǎn)換也接連進行中。面對行業(yè)轉(zhuǎn)型的新起點，業(yè)內(nèi)外人士與券商機構(gòu)已表現(xiàn)出較強發(fā)展信心與良好預(yù)期。

這種信心的根源來自當(dāng)前消費者需求的激活，乃至更為長久期的保險需求釋放。中信證券分析師表示，“雖然監(jiān)管下調(diào)了增額終身壽等傳統(tǒng)壽險的預(yù)定利率，但市場上以高客為主的類固收資產(chǎn)配置需求沒有消失，相反在資管新規(guī)實施之后、風(fēng)險資產(chǎn)回報下降、利率走低等因素共同作用下，類固收資產(chǎn)的供需錯配更加嚴重。除了存量資產(chǎn)再配置需求，還有每年M2約等于名義GDP增速的新增財富配置需求，我們預(yù)計類固收產(chǎn)品的供需缺口將長期存在，市場潛力巨大?！北ｋU產(chǎn)品具有“剛兌保本+長期穩(wěn)定收益+潛在分紅收益”的相對優(yōu)勢，恰可匹配消費者儲蓄與固收資產(chǎn)配置的需求。

交銀國際也表示，在資管新規(guī)正式實施，以及投資者風(fēng)險偏好趨于保守的背景下，即使預(yù)定利率下調(diào)之后，儲蓄型保險仍能提供相對有吸引力的、確定性較高的回報，壽險負債端的長期屬性，賦予了壽險公司提供長期穩(wěn)定回報的差異化競爭力。

不僅如此，當(dāng)前各家險企已將主力產(chǎn)品切換至分紅險，這一產(chǎn)品轉(zhuǎn)換不僅仍具備客戶吸引力，還有望為壽險行業(yè)帶來更為健康的發(fā)展模式。根據(jù)各公司公布的產(chǎn)品資料，目前主流的分紅險保底利率2%-2.5%，整體分紅利率在3.5%-4.5%區(qū)間，在低風(fēng)險金融產(chǎn)品中具有收益率優(yōu)勢；保本保底收益的設(shè)置讓客戶承擔(dān)的風(fēng)險很小，且如果迎來比較好的投資環(huán)境，客戶也可以通過浮動收益分享利益。另外，以分紅險為主的商業(yè)模式有利于險企縮小利差損，降低過多高負債成本的保單，行業(yè)整體加速回歸健康運轉(zhuǎn)。

財險方面，前七月延續(xù)高增長態(tài)勢，人保財險、太保財險、平安財險、太平財險、眾安在線分別取得保費收入3313.9億元、1187.37億元、1775.46億元、185.43億元、177.34億元，分別同比增長7.6%、13.1%、3.9%、9.5%、37.2%。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，7月乘用車銷量同比下降3.4%，一定程度對車險業(yè)務(wù)有所影響；但另一方面也反映出，財險公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、成本控制能力增強，可彌補車險業(yè)務(wù)增速減緩趨勢，并將成為接下來核心競爭力的關(guān)鍵要素，頭部險企在此方面或更具優(yōu)勢，行業(yè)馬太效應(yīng)有望強化。

總體來看，業(yè)內(nèi)外人士對保險業(yè)全年景氣度的預(yù)期較高。開源證券研報表示，全年視角看負債端仍然維持較高景氣度且長期看供需改善趨勢明顯。東吳證券研報談到，作為順周期，保險板塊充分受益于長端利率向上+權(quán)益市場回暖+地產(chǎn)政策緩釋。

針對保險板塊的投資策略，中金分析師表示，目前A股、H股中資壽險估值分別處于過去10年估值的15%/2%分位點，未來行業(yè)經(jīng)營狀況持續(xù)向好支撐下，當(dāng)前的短期情緒低點即是較好的布局時機。

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