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(資料圖)

國(guó)金證券股份有限公司滿在朋近期對(duì)永創(chuàng)智能進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《智能包裝產(chǎn)線多點(diǎn)開(kāi)花，業(yè)績(jī)符合預(yù)期》，本報(bào)告對(duì)永創(chuàng)智能給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為13.93元。

永創(chuàng)智能(603901)
業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
4月25日，公司發(fā)布22年年報(bào)及23年一季報(bào)。22年公司實(shí)現(xiàn)收入27.49億元（同比+1.54%）、歸母凈利潤(rùn)2.74億元（同比+4.80%）。23Q1公司實(shí)現(xiàn)收入7.48億元（同比+17.27%）、歸母凈利潤(rùn)0.74億元（同比+34.96%）、扣非后歸母凈利潤(rùn)0.64億元（同比+3.46%），符合預(yù)期。
經(jīng)營(yíng)分析
訂單：下游多領(lǐng)域驅(qū)動(dòng)，22年訂單增速穩(wěn)健。根據(jù)公告，22年公司智能包裝生產(chǎn)線從啤酒、低溫牛奶、調(diào)味品拓展到啤酒、白酒、飲料、牛奶全液態(tài)包裝行業(yè)，22年全年新增訂單近40億元，同比增長(zhǎng)20%。得益于白酒包裝設(shè)備升級(jí)需求，22年公司多次中標(biāo)五糧液、古井貢酒等企業(yè)高端白酒包裝產(chǎn)線訂單。隨著公司訂單陸續(xù)順利交付，看好公司23年業(yè)績(jī)高增。
標(biāo)機(jī)：疫情影響逐步消散，看好標(biāo)機(jī)業(yè)務(wù)穩(wěn)修復(fù)。根據(jù)公告，22年公司標(biāo)準(zhǔn)單機(jī)設(shè)備實(shí)現(xiàn)收入9.52億元，同比-10.79%，主要系22年疫情反復(fù)影響下游需求。隨著經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，公司標(biāo)機(jī)業(yè)務(wù)有望回暖，預(yù)計(jì)23-25年公司標(biāo)準(zhǔn)單機(jī)設(shè)備有望實(shí)現(xiàn)收入為11.4、12.6、13.8億元。
產(chǎn)線：智能產(chǎn)線下游多點(diǎn)開(kāi)花，訂單交付后有望帶動(dòng)整體盈利能力。根據(jù)公告，22智能包裝生產(chǎn)線實(shí)現(xiàn)收入12.23億元，同比+17.08%，毛利率達(dá)33.99%。智能包裝生產(chǎn)線產(chǎn)品壁壘較高，盈利能力更強(qiáng)，隨著公司智能包裝產(chǎn)線訂單逐步交付，預(yù)計(jì)公司整體毛利率水平有望提升，預(yù)計(jì)23-25年公司毛利率為32.9%/33.3%/34.2%。
盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
根據(jù)22年年報(bào)，我們調(diào)整公司收入、歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年公司營(yíng)業(yè)收入為40.58/51.12/61.76億元，歸母凈利潤(rùn)為3.71/5.33/7.45億元，對(duì)應(yīng)PE為18/13/9X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)、下游固定資產(chǎn)投資不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)、限售股解禁風(fēng)險(xiǎn)、商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，山西證券王志杰研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)97.11%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利4.52億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為13.45。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)2家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為21.25。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，永創(chuàng)智能（603901）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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