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原油

【資料圖】

隔夜油價(jià)修復(fù)反彈，EIA原油及精煉油庫(kù)存上升，汽油庫(kù)存下降，整體表現(xiàn)略好于API數(shù)據(jù)，美國(guó)至5月26日當(dāng)周EIA原油庫(kù)存 448.8萬(wàn)桶。俄克拉荷馬州庫(kù)欣原油庫(kù)存 162.8萬(wàn)桶。戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR）庫(kù)存減少251.8萬(wàn)桶至3.554億桶，降幅0.7%。精煉油庫(kù)存 98.5萬(wàn)桶，汽油庫(kù)存 -20.7萬(wàn)桶。供給方面，調(diào)查顯示，歐佩克的原油產(chǎn)量在5月份下降了50萬(wàn)桶/日，降至2826萬(wàn)桶/日。據(jù)歐佩克+消息人士稱，歐佩克及其盟友不太可能在6月4日的會(huì)議上宣布進(jìn)一步減產(chǎn)。需求方面，美國(guó)至5月26日當(dāng)周EIA精煉廠設(shè)備利用率 93.1%，前值91.7%，美國(guó)原油產(chǎn)品四周平均供應(yīng)量為1996.6萬(wàn)桶/日，較去年同期增加2.27%。宏觀經(jīng)濟(jì)方面，美國(guó)5月ISM制造業(yè)PMI 46.9，前值47.1。歐元區(qū)5月制造業(yè)PMI終值錄得44.8，為2020年5月以來(lái)新低。歐美PMI制造業(yè)活動(dòng)持續(xù)收縮，將拖累原油需求走弱。加息方面，美聯(lián)儲(chǔ)票委言論將6月加息概率大幅壓低，據(jù)觀察美聯(lián)儲(chǔ)6月維持利率不變的概率為81.9%，加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為18.1%。

策略：加息預(yù)期大幅降溫，宏觀風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)緩解。歐美工業(yè)活動(dòng)持續(xù)收縮拖累需求，月差下滑反映基本面支撐走弱。整體而言，油價(jià)維持弱勢(shì)震蕩，宏觀壓力中長(zhǎng)期施壓油價(jià)，市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)本周OPEC+產(chǎn)量會(huì)議，留意油價(jià)重心進(jìn)一步下移。

PTA

商品整體企穩(wěn)，PTA現(xiàn)實(shí)與預(yù)期分歧，震蕩整理為主。現(xiàn)貨方面，商品整體氛圍回暖，聚酯開(kāi)工及庫(kù)存良好，盤(pán)面增倉(cāng)上漲，現(xiàn)貨買盤(pán)維持剛需，基差繼續(xù)走弱，日內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格收漲。6月1日PTA現(xiàn)貨價(jià)格收漲48至5520元/噸，現(xiàn)貨均基差收跌10至2309+108。本周及下周主港交割09升水110、105成交及商談，6月中主港交割成交在09升水100附近。加工費(fèi)方面，PX收954.83美元/噸，PTA加工費(fèi)至404.48元/噸。

裝置方面：東營(yíng)威聯(lián)250萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置投料重啟中；海倫石化120萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車按計(jì)劃6月1日停車檢修。海倫石化檢修，PTA開(kāi)工負(fù)荷下滑至70.49%，聚酯開(kāi)工下滑至89.07%。截至6月1日，江浙地區(qū)化纖織造綜合開(kāi)工率為60.45%，較上周開(kāi)工下降0.01%。目前，實(shí)際面料訂單不盡如意，外貿(mào)訂單仍然疲軟，往年翻單品種，今年訂貨量明顯下滑。6月紡織行業(yè)或偏謹(jǐn)慎，多數(shù)廠商認(rèn)為6月終端需求預(yù)計(jì)回落。

庫(kù)存方面，前期檢修裝置陸續(xù)重啟，供應(yīng)壓力將逐步顯現(xiàn)，聚酯開(kāi)工率維持高位，供需去庫(kù)預(yù)期收窄。

策略：出行旺季對(duì)PX存在支撐，聚酯剛需穩(wěn)健且表現(xiàn)超預(yù)期，但前期檢修裝置陸續(xù)重啟，供需去庫(kù)縮窄，現(xiàn)貨充足，終端負(fù)反饋等壓制下PTA難離震蕩區(qū)間，關(guān)注宏觀。

MEG

成本端下行，國(guó)產(chǎn)開(kāi)工率提升，新增產(chǎn)能三江石化，主港庫(kù)存重新積累，MEG短期弱勢(shì)整理?，F(xiàn)貨方面，張家港現(xiàn)貨價(jià)格開(kāi)盤(pán)在3910元/噸，盤(pán)中商談重心震蕩上移，化工商品普遍走強(qiáng)，午后漲幅擴(kuò)大，至下午收盤(pán)時(shí)商談區(qū)間在3950附近。6月1張家港乙二醇收盤(pán)價(jià)格上漲25至3926元/噸，華南市場(chǎng)收盤(pán)送到價(jià)格下跌50至4150元/噸?；罘矫?，基差走弱，全天09-80至09-75區(qū)間運(yùn)行。

裝置方面：山西美錦30萬(wàn)噸/年MEG裝置5月17日停車檢修，目前重啟負(fù)荷恢復(fù)至6成附近。6月1日國(guó)內(nèi)乙二醇總開(kāi)工50.67%（升1.10%)，一體化52.95%（升0.54%)，煤化工46.41%(升1.95%)。截至6月1日，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量92.74萬(wàn)噸，較5月29日減少0.57萬(wàn)噸。近期港口到貨量偏少，受天氣影響周內(nèi)長(zhǎng)江口有封航港口卸貨有所延誤，周內(nèi)庫(kù)存有所去化。

聚酯開(kāi)工下滑至89.07%，截至6月1日，江浙地區(qū)化纖織造綜合開(kāi)工率為60.45%，較上周開(kāi)工下降0.01%。目前，實(shí)際面料訂單不盡如意，外貿(mào)訂單仍然疲軟，往年翻單品種，今年訂貨量明顯下滑。6月紡織行業(yè)或偏謹(jǐn)慎，多數(shù)廠商認(rèn)為6月終端需求預(yù)計(jì)回落。

綜合來(lái)看，成本下行，但利潤(rùn)并無(wú)明顯修復(fù)，國(guó)產(chǎn)開(kāi)工率提升，主港庫(kù)存小幅下滑，乙二醇或在宏觀情緒好轉(zhuǎn)后止跌反彈，關(guān)注裝置動(dòng)態(tài)。

策略：成本繼續(xù)下行，利潤(rùn)并無(wú)明顯修復(fù)，但供需方面沒(méi)有明顯的利空驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)短期乙二醇或在宏觀情緒轉(zhuǎn)好后止跌反彈，關(guān)注裝置動(dòng)態(tài)。

PVC

昨日PVC期貨偏強(qiáng)震蕩，現(xiàn)貨有上調(diào)，點(diǎn)價(jià)貨源優(yōu)勢(shì)不明顯，下游采購(gòu)積極性不高，觀望意向較強(qiáng)。5型電石料，華東自提5600-5680元/噸，華南自提5680-5770元/噸，河北送到5500-5600元/噸，山東送到5500-5600元/噸。

供應(yīng)端：隨著電石開(kāi)工穩(wěn)中提升而需求有所下降，電石企業(yè)出貨壓力增加。短期仍有較多PVC企業(yè)處于檢修之中，行業(yè)開(kāi)工或繼續(xù)小幅下降，華東及華南社會(huì)庫(kù)存預(yù)計(jì)延續(xù)緩慢去化，目前庫(kù)存同比仍然較高，PVC供應(yīng)仍相對(duì)充裕。成本端：本周電石價(jià)格區(qū)域性下滑，出廠價(jià)下調(diào)100左右，采購(gòu)價(jià)多數(shù)維持穩(wěn)定。目前電石企業(yè)小幅虧損，外采電石PVC企業(yè)虧損仍較大，山東氯堿一體化企業(yè)由于氯堿價(jià)格上行較前期虧損略減少。在原料蘭炭?jī)r(jià)格下行及電石企業(yè)出貨遲緩的雙重利空下，電石價(jià)格仍存在下行空間，PVC成本支撐作用不明顯，繼續(xù)關(guān)注后期煤炭?jī)r(jià)格變化。需求端：目前下游制品企業(yè)終端訂單不佳，加之部分有一定原料及成品庫(kù)存，短期下游投機(jī)性需求難有放量，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)需求預(yù)期偏弱導(dǎo)致下游延續(xù)逢低補(bǔ)貨為主。近期出口接單有限，出口短期也難有明顯提升。

策略：短期宏觀商品氛圍略有改善，基本面暫時(shí)變化不大，雖然檢修下PVC供給端有一定縮減，社會(huì)庫(kù)存延續(xù)緩慢去化，但在未來(lái)需求淡季及出口轉(zhuǎn)弱的預(yù)期下，去庫(kù)持續(xù)性有待觀察，另外成本端由于蘭炭下跌支撐減弱，短期PVC市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)不足，仍將延續(xù)區(qū)間震蕩為主，關(guān)注后續(xù)宏觀政策及原料價(jià)格變化

（文章來(lái)源：美爾雅期貨）

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