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來(lái)源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

(資料圖片)

轉(zhuǎn)債市場(chǎng)今年整體表現(xiàn)較為低迷，除首只上市首日破發(fā)的齊魯轉(zhuǎn)債外，還有8只可轉(zhuǎn)債目前也跌破百元面值。轉(zhuǎn)債基金同樣受此影響，40只相關(guān)產(chǎn)品年內(nèi)回報(bào)率悉數(shù)為負(fù)。業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng)，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)定價(jià)較為復(fù)雜，今年同時(shí)受到正股市場(chǎng)調(diào)整和固定收益類(lèi)產(chǎn)品贖回的雙重影響，投資者仍需注重轉(zhuǎn)債市場(chǎng)短期風(fēng)險(xiǎn)。

年內(nèi)9只轉(zhuǎn)債跌破百元面值

可轉(zhuǎn)債打新“穩(wěn)賺不賠”近期迎來(lái)沖擊。12月19日，齊魯銀行可轉(zhuǎn)債上市，開(kāi)盤(pán)報(bào)98.01元(全價(jià)，下同)，即宣告破發(fā)，最低至95.062元，當(dāng)日收盤(pán)報(bào)95.128元。據(jù)悉，這是近四年以來(lái)首只上市首日就“破發(fā)”的銀行轉(zhuǎn)債，也是今年第一只上市首日破發(fā)的可轉(zhuǎn)債。

“從原因來(lái)看，新債破發(fā)一方面與轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的整體行情有著直接聯(lián)系，另一方面，也受到關(guān)聯(lián)市場(chǎng)的影響，例如正股表現(xiàn)等?！痹侍┵Y本創(chuàng)始合伙人、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家付立春對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，“打新‘穩(wěn)賺不賠’現(xiàn)象，在相對(duì)固定的市場(chǎng)，存在利差情況下，會(huì)比較多出現(xiàn)。而對(duì)于市場(chǎng)化程度明顯提升的市場(chǎng)，無(wú)論是股權(quán)市場(chǎng)還是債券市場(chǎng)，破發(fā)都是更普遍的。”

整體來(lái)看，可轉(zhuǎn)債發(fā)行首日破發(fā)現(xiàn)象依然較為罕見(jiàn)，多數(shù)可轉(zhuǎn)債在上市首日依然取得了10%以上漲幅，還有部分可轉(zhuǎn)債上市首日漲超2倍以上。據(jù)統(tǒng)計(jì)，以上市起始日作為統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，今年以來(lái)共有142只可轉(zhuǎn)債上市(不含退市)。其中，除齊魯轉(zhuǎn)債外，僅中銀轉(zhuǎn)債、重銀轉(zhuǎn)債、裕興轉(zhuǎn)債、友發(fā)轉(zhuǎn)債4只轉(zhuǎn)債上市首日收盤(pán)價(jià)低于110元，共137只可轉(zhuǎn)債上市首日漲超10%。具體而言，永吉轉(zhuǎn)債上市首日收盤(pán)價(jià)高達(dá)376.16元，相比發(fā)行價(jià)100元漲超2倍以上；聚合轉(zhuǎn)債上市首日收盤(pán)價(jià)233.47元，相比發(fā)行價(jià)漲超100%。

就存續(xù)情況而言，今年以來(lái)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)震蕩依然較大，不少可轉(zhuǎn)債在上市后價(jià)格出現(xiàn)明顯波動(dòng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月21日收盤(pán)，全市場(chǎng)存續(xù)可轉(zhuǎn)債共487只，其中，跌破百元面值的有9只。其中，3只來(lái)自銀行板塊，4只屬于消費(fèi)行業(yè)，此外還涉及醫(yī)療保健、信息技術(shù)等行業(yè)。

轉(zhuǎn)債基金全數(shù)收跌

從年內(nèi)收益來(lái)看，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)表現(xiàn)并不理想。作為反映可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體情況的指標(biāo)之一，截至12月21日收盤(pán)，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)年內(nèi)跌逾10%。272只可轉(zhuǎn)債年內(nèi)收跌，占比約為55%。同時(shí)，轉(zhuǎn)債個(gè)券之間顯示出較大差異?；鹁孓D(zhuǎn)債年內(nèi)跌逾50%，長(zhǎng)信轉(zhuǎn)債、恩杰轉(zhuǎn)債等7只可轉(zhuǎn)債跌逾40%；與此同時(shí)，也有橫河轉(zhuǎn)債、泰林轉(zhuǎn)債、特一轉(zhuǎn)債、眾信轉(zhuǎn)債漲超50%以上。

在此背景下，多只轉(zhuǎn)債基金表現(xiàn)慘淡。據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者初步統(tǒng)計(jì)，截至12月20日，40只名稱(chēng)中包含“轉(zhuǎn)債”字樣的基金產(chǎn)品(A/C類(lèi)合并計(jì)算，下同)年內(nèi)凈值悉數(shù)下跌，其中17只跌逾20%。南方希元可轉(zhuǎn)債、南方昌元可轉(zhuǎn)債A年內(nèi)總回報(bào)跌超30%，分別為-31.39%、-30.83%。從持倉(cāng)情況來(lái)看，上述兩只基金除了持有八成以上債券資產(chǎn)外，還持有少部分信息技術(shù)、醫(yī)療保健、大消費(fèi)等行業(yè)個(gè)股。

業(yè)內(nèi)人士表示，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)今年整體表現(xiàn)不佳，主要受到了股票市場(chǎng)與債券市場(chǎng)的雙重影響。開(kāi)源證券研報(bào)稱(chēng)，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)近期調(diào)整，主要是由于正股市場(chǎng)的調(diào)整和固定收益類(lèi)產(chǎn)品贖回的影響，雙重因素使得轉(zhuǎn)債的調(diào)整幅度大于正股調(diào)整幅度，在使得轉(zhuǎn)債價(jià)格下跌的同時(shí)也使轉(zhuǎn)股溢價(jià)率下降，轉(zhuǎn)債估值優(yōu)化，可擇優(yōu)布局相關(guān)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率分位數(shù)較低的標(biāo)的；新券、次新券較為優(yōu)質(zhì)，市場(chǎng)定位合理，可選取正股邏輯堅(jiān)實(shí)的個(gè)券。

民生證券表示，近期債市負(fù)反饋持續(xù)演繹，理財(cái)贖回壓力導(dǎo)致溢價(jià)率持續(xù)壓縮。債券市場(chǎng)調(diào)整壓力猶存，各品種到期收益率持續(xù)上行；理財(cái)贖回的負(fù)反饋對(duì)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)溢價(jià)率仍存在壓制。

付立春表示，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制相對(duì)復(fù)雜，與其他市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度高，投資者需要摒棄打新慣性思維，結(jié)合市場(chǎng)改革發(fā)展現(xiàn)狀，針對(duì)具體品種進(jìn)行深入長(zhǎng)期的研究，在價(jià)格有吸引力的時(shí)候再進(jìn)行配置。

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