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來源：華夏基金

(資料圖片)

關(guān)于2022年做投資到底有多難，實(shí)在是無須贅述了。據(jù)統(tǒng)計(jì)，97%的主動(dòng)權(quán)益類基金在2022年收益為負(fù)，其中占比51%的基金虧損超過了20%，虧損在10%至20%的占31%。

如果有投資者在去年4月與10月的兩輪底部反彈中沒有踩準(zhǔn)節(jié)奏、做反了方向，或是追漲殺跌，還可能進(jìn)一步折損收益率。

換言之，如果你的持倉(cāng)虧損控制在20個(gè)點(diǎn)以內(nèi)，其實(shí)已經(jīng)相對(duì)抗跌，至少超越了平均水平。

感嘆歸感嘆，經(jīng)過了2022年的投資寒冬，賬戶虧損似乎也成為了一個(gè)有共性的問題。有投資者在后臺(tái)提問：去年買的基金持有一年多了，還虧了不少，今年應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)？

接著看，挖掘基帶你好好捋一捋。

#1

導(dǎo)致基金深度調(diào)整的原因有哪些？

去年的特殊之處在于，內(nèi)外部負(fù)面因素交織，市場(chǎng)跌得太急、節(jié)奏又切換得太快，讓所有人都來不及反應(yīng)。

但就跌幅而言，A股歷史上基金浮虧接近甚至超過30%其實(shí)并不罕見。從過去經(jīng)驗(yàn)來看，導(dǎo)致基金出現(xiàn)深度調(diào)整的原因主要有以下幾類。

第一類：市場(chǎng)經(jīng)歷了熊市，泥沙俱下

權(quán)益基金的最大回撤經(jīng)常都與A股市場(chǎng)曾經(jīng)度過的“嚴(yán)冬”有關(guān)，市場(chǎng)泥沙俱下，沒有投資品種可以獨(dú)善其身。

比如2008年金融危機(jī)，偏股混合型基金指數(shù)最大回撤56%，2015年“瘋?！焙蠊蔀?zāi)，偏股混合型基金指數(shù)最大回撤43%、18年貿(mào)易戰(zhàn)+去杠桿，偏股混合型基金指數(shù)最大回撤27%。

(來源：Wind，指數(shù)歷史表現(xiàn)不預(yù)示未來走勢(shì))

第二類：持倉(cāng)股票風(fēng)格階段性“逆風(fēng)”

市場(chǎng)風(fēng)格對(duì)于基金的階段性表現(xiàn)至關(guān)重要，比如說，2016年10月到2017年底，市場(chǎng)并未發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，偏股混合型基金指數(shù)上漲14個(gè)點(diǎn)。但當(dāng)時(shí)資金偏好的是白馬藍(lán)籌，大盤價(jià)值型基金業(yè)績(jī)搶眼，而小盤成長(zhǎng)指數(shù)卻下跌15個(gè)點(diǎn)，由于風(fēng)格不占優(yōu)，當(dāng)時(shí)選股主要集中在小盤成長(zhǎng)領(lǐng)域的基金凈值回撤較深。(數(shù)據(jù)來源：Wind)

(數(shù)據(jù)來源：Wind)

第三類：重倉(cāng)行業(yè)遭遇強(qiáng)監(jiān)管

過去這些年，其實(shí)很多行業(yè)都并非坦途。2011 年動(dòng)車事故、2012 年底“八項(xiàng)規(guī)定”、2018 年醫(yī)藥集采和XX生物疫苗事件、2021年平臺(tái)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)監(jiān)管，曾分別引致高鐵、白酒、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)板塊股價(jià)大跌，迎來至暗時(shí)刻。

第四類：黑天鵝突襲，行業(yè)階段性不景氣

2020年疫情黑天鵝突然降臨，在過去的三年中時(shí)有反復(fù)，在疫情影響消費(fèi)場(chǎng)景的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)承壓也在一定程度上影響了消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿。大消費(fèi)板塊中部分企業(yè)的正常營(yíng)業(yè)也會(huì)受到影響，從而導(dǎo)致業(yè)績(jī)階段性表現(xiàn)不佳。

第五類：重倉(cāng)股短期內(nèi)漲幅過高，估值需要消化

無論是2021年春節(jié)后核心資產(chǎn)抱團(tuán)股的暴跌，還是2022年元旦后“新光半軍”等熱門成長(zhǎng)賽道的回調(diào)，這些備受市場(chǎng)關(guān)注的調(diào)整都與前期漲幅過高、機(jī)構(gòu)持倉(cāng)擁擠、估值分位數(shù)達(dá)到歷史高位有關(guān)。

第六類：基金經(jīng)理機(jī)會(huì)把握出現(xiàn)失誤

除了市場(chǎng)收益β，基金經(jīng)理α也會(huì)對(duì)基金的收益產(chǎn)生影響。基金經(jīng)理操作沒能幫助基民實(shí)現(xiàn)收益最大化的原因不同，可能是重倉(cāng)股突然暴雷，或者對(duì)板塊和個(gè)股的配置的比例與配置的時(shí)機(jī)出現(xiàn)差錯(cuò)，都有可能導(dǎo)致踏空或回撤。

#2

哪些基金大概率還能漲回來？

第一類：長(zhǎng)期趨勢(shì)向上的寬基指數(shù)基金

我們常說，投資指數(shù)就是投資國(guó)運(yùn)。對(duì)于滬深300、上證50、中證500、中證1000等寬基指數(shù)基金，盡管在市場(chǎng)化的交易行為下，短期內(nèi)也同樣會(huì)出現(xiàn)大幅回調(diào)，但是基本不會(huì)存在個(gè)股暴雷后股價(jià)一路向南不回頭的情況。而我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好發(fā)展，指數(shù)中長(zhǎng)期趨勢(shì)向上。

隨著存在于市場(chǎng)中負(fù)面因素逐漸解開，寬基指數(shù)基金也能跟隨市場(chǎng)水漲船高。只要不是在估值高位重倉(cāng)“梭哈”，往往存在較好的反彈機(jī)遇。

第二類：投資風(fēng)格穩(wěn)定的基金

市場(chǎng)風(fēng)格總是在大/小盤和成長(zhǎng)/價(jià)值風(fēng)格間來回切換，資金不會(huì)一直偏好一種風(fēng)格。

風(fēng)格之間并無優(yōu)劣之分，因?yàn)轱L(fēng)格切換造成的短期業(yè)績(jī)差異在長(zhǎng)期可能會(huì)逐漸收窄，最終收益水平也有望趨于一致：

只要基金經(jīng)理能夠堅(jiān)持自己的選股風(fēng)格，并且持有優(yōu)質(zhì)、盈利能力強(qiáng)的個(gè)股，都有可能會(huì)等到“風(fēng)”來，而且研究表明穩(wěn)定風(fēng)格基金勝率高于風(fēng)格漂移的基金。

第三類：重倉(cāng)行業(yè)監(jiān)管政策有望回暖的基金

以史為鑒，曾經(jīng)遭遇強(qiáng)監(jiān)管的等行業(yè)，在經(jīng)歷了“突發(fā)事件-改革或政策密集出臺(tái)-相關(guān)行業(yè)股價(jià)下行-新監(jiān)管框架構(gòu)建-股價(jià)構(gòu)筑底部” 之后，都迎來了價(jià)值回歸。(來源：東吳證券)

隨著監(jiān)管落地，政策風(fēng)險(xiǎn)逐步出清，行情在猶疑中前行，在觀望中爆發(fā)，逐步突破前高并迎來主升浪，給如今政策回暖的港股互聯(lián)網(wǎng)提供了一個(gè)很好的啟示。

第四類：持倉(cāng)估值合理且基本面良好的基金

當(dāng)某些板塊高位擁擠，安全邊際有所下降，部分資金或許就會(huì)想切換至已經(jīng)跌出性價(jià)比，看起來更安全且也很優(yōu)秀的板塊，這些板塊就有望底部反轉(zhuǎn)。

比如在全年10月市場(chǎng)反彈中表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的醫(yī)藥，以及今年初以來領(lǐng)漲的數(shù)字經(jīng)濟(jì)都是這一邏輯。

市場(chǎng)總是這樣，風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，只要估值合理且基本面優(yōu)秀，就有望獲得資金的關(guān)注，邏輯還在就總會(huì)輪到風(fēng)口，尤其是順應(yīng)國(guó)家安全、消費(fèi)升級(jí)、能源升級(jí)、科技升級(jí)等未來趨勢(shì)的板塊。

第五類：行業(yè)突發(fā)利空影響消散的基金

以大消費(fèi)板塊為例，前期的跌跌不休主要是受疫情黑天鵝的鉗制，22年市場(chǎng)的兩次“觸底”幾乎都與疫情發(fā)酵帶來的悲觀預(yù)期相關(guān)。

去年11月以來，我們先后見證了“二十條”和“新十條”措施的落地，以及新冠的更名和“乙類乙管”，嚴(yán)控疫情的三年終于劃下了句號(hào)。

預(yù)計(jì)1月份主要城市疫情達(dá)峰后，疫情對(duì)于市場(chǎng)的影響將逐步減退，隨著居民生活進(jìn)一步正常化帶來市場(chǎng)信心的平復(fù)，疊加“擴(kuò)內(nèi)需”政策配合，消費(fèi)回暖趨勢(shì)預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)鞏固。隨著“后疫情時(shí)代”經(jīng)濟(jì)逐步步入正軌，大消費(fèi)新一輪的修復(fù)行情也有望應(yīng)運(yùn)而生。

(來源：Wind、券商研報(bào))

第六類：獲取阿爾法收益能力較強(qiáng)的基金

對(duì)于主動(dòng)管理的權(quán)益型基金而言，我們不應(yīng)該過分關(guān)注基金的短期業(yè)績(jī)，基金經(jīng)理的長(zhǎng)期投資水平，才是基民應(yīng)該關(guān)注的安全邊際。

一個(gè)重要的參考指標(biāo)，就是基金的阿爾法，阿爾法系數(shù)越大，通常說明基金經(jīng)理的選股能力越強(qiáng)。

阿爾法系數(shù)在基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)——晨星中國(guó)官網(wǎng)，輸入基金代碼就可以查詢。比如說下圖這只基金，相對(duì)于業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的阿爾法系數(shù)就是36.11%，也就是基金經(jīng)理相對(duì)于基準(zhǔn)實(shí)現(xiàn)的“超額收益”。

(來源：晨星中國(guó)官網(wǎng))

如果你持有的基金和上圖一樣，相對(duì)于基準(zhǔn)指數(shù)和同類平均都可以取得正的阿爾法系數(shù)，那么即便不滿足上述業(yè)績(jī)“爆發(fā)”的任何一個(gè)條件，你也無需擔(dān)憂，堅(jiān)定持有，相信基金經(jīng)理調(diào)倉(cāng)和選股的能力助你超越市場(chǎng)，在中長(zhǎng)期獲得較好的收益。

#3

持有的基金虧了30%，如何應(yīng)對(duì)？

了解原理之后，我們?cè)賮碚f操作。

面對(duì)虧損，盲目割肉就是將浮虧轉(zhuǎn)為實(shí)虧，并不可取。大多數(shù)基民會(huì)分為兩派：一是臥倒不動(dòng)，等待反轉(zhuǎn)；二是定投自救，適度補(bǔ)倉(cāng)。

1)先說臥倒不動(dòng)

挖掘基統(tǒng)計(jì)了WIND偏股混合型基金指數(shù)成份基金中成立滿五年的450只基金，回測(cè)發(fā)現(xiàn)在2017年1月1日至2021年12月31日期間，也就是過去五年：

這些基金出現(xiàn)最大回撤后，有412只基金能夠恢復(fù)下跌前的凈值，占比高達(dá)92%，其中用時(shí)最長(zhǎng)的花了861天，用時(shí)最短的花了28天，平均恢復(fù)天數(shù)為325天。

由此可見，即便經(jīng)歷了大幅回調(diào)，如果臥倒不動(dòng)，基金也是大概率是可以回本的，不過回本時(shí)間有長(zhǎng)有短。

更能堅(jiān)定我們持有信心的數(shù)據(jù)是，這412只基金在修復(fù)最大回撤后的6個(gè)月的平均回報(bào)高達(dá)30.97%。(數(shù)據(jù)來源：Wind)

注：數(shù)據(jù)來源wind.樣本基本為wind開放式基金分類-混合型基金-偏股混合型基金。統(tǒng)計(jì)2017/1/1-2021/12/31基金回撤，則需統(tǒng)計(jì)成立滿5年的基金(2017年前成立)。根據(jù)wind指數(shù)編制規(guī)則可能定期納入并剔除相關(guān)成分基金，以上統(tǒng)計(jì)基于歷史數(shù)據(jù)分析，不構(gòu)成對(duì)未來的預(yù)測(cè)或預(yù)判，僅供參考。

2)再說定投自救

定投補(bǔ)倉(cāng)的意義究竟有多大？我們不妨列舉幾個(gè)極端一點(diǎn)的案例。

假設(shè)某位“天選基金人”分別在08年、15年和18年的高點(diǎn)買入萬得偏股混合型基金指數(shù)，經(jīng)歷的短期浮虧分別高達(dá)56%、43%、27%。

如果臥倒不動(dòng)

(來源：Wind，截至2023-1-3.指數(shù)的過往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。)

由上圖可知，臥倒不動(dòng)的確可以回本，而且無論是持有期最高收益率還是持有至今收益率都還是不錯(cuò)的，但回本的時(shí)長(zhǎng)與下跌起點(diǎn)的“市場(chǎng)水位”密不可分。

比如說08年和15年，大盤都處于“高處不勝寒”的絕對(duì)高位，積累的泡沫需要很長(zhǎng)的時(shí)間來消化，所以回本的時(shí)間比較長(zhǎng)。但2018年的下跌是從大盤3500點(diǎn)開始的，回本時(shí)長(zhǎng)就明顯縮短至一年半。

從這個(gè)角度來看，更極端的行情我們都經(jīng)歷過，3000多點(diǎn)附近市場(chǎng)的大跌，其實(shí)并不需要過于憂慮。

如果堅(jiān)持定投

假如這位全部踩在珠穆朗瑪峰入場(chǎng)的“天選基金人”，在08年、15年、18年的高點(diǎn)買入5萬元萬得偏股混合型基金指數(shù)，在發(fā)現(xiàn)大跌后隨即開始按月定投2000元“自救”，回測(cè)的結(jié)果如下：

(數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2023-1-3.回測(cè)指數(shù)為萬得偏股混合型基金指數(shù)，假設(shè)定投開始日如上表，結(jié)束日為2022-5-20.每月定投日為該月底最后一個(gè)交易日，定額定投2000元。復(fù)合年平均收益率根據(jù)計(jì)算周期(按日)在所選時(shí)間段內(nèi)拆分出n個(gè)區(qū)間，復(fù)合年平均收益率=[(1+當(dāng)日收益率)^(365/計(jì)算周期天數(shù))1]×100%。本測(cè)算不考慮申購(gòu)、贖回費(fèi)率。指數(shù)的過往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，指數(shù)歷史表現(xiàn)不代表基金產(chǎn)品表現(xiàn)。風(fēng)險(xiǎn)提示：基金定期定額投資不同于零存整取等儲(chǔ)蓄方式。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。)

都是在同一階段進(jìn)場(chǎng)，將“積極定投”與“臥倒不動(dòng)”對(duì)比一下便知，無論是回本的時(shí)長(zhǎng)：

(來源：Wind)

還是持有至今的累計(jì)收益率：

(來源：Wind)

相較于一筆買入后長(zhǎng)期持有不動(dòng)，定投在大跌市場(chǎng)中都取得了明顯的優(yōu)勢(shì)。這便是定投的魅力。

由于我們堅(jiān)持定投，在下跌的過程中不斷收集便宜的籌碼，使得我們的持倉(cāng)成本不斷攤薄，因此我們根本不需要行情上漲到原先的初始位置，只需要一個(gè)小有幅度的反彈，即可扭虧為盈。

在各輪熊市的高點(diǎn)買入偏股混合型基金指數(shù)，通過堅(jiān)持定投，不僅能回本，還能將回本時(shí)間明顯縮短。

換言之，如果你運(yùn)氣沒那么差，買入的時(shí)點(diǎn)不是階段最高點(diǎn)，那么情況可能會(huì)更好，等待的時(shí)間也有望更短。

當(dāng)然，本次回測(cè)采用的是萬得偏股混合型基金指數(shù)，代表的是偏股混合型基金的整體平均水平，要想實(shí)現(xiàn)“有效回本”，還是要選擇堅(jiān)守那些自己長(zhǎng)期看好，且中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)排名至少處于同類中游水平的基金。

標(biāo)簽： 基金指數(shù) 晨星中國(guó) 定期定額投資 贖回費(fèi)率