bl双性厨房裸体围裙_一本大道一卡二卡三卡_2019年中文字字幕在线看不卡_中文字幕日产乱码天堂

(資料圖片僅供參考)

經(jīng)歷了2021年近一年的下跌后，港股在2022年的進(jìn)一步弱勢(shì)超出多數(shù)人預(yù)期。造成此前港股下跌局面的因素是多重的，既有結(jié)構(gòu)性因素也有周期性因素，可歸納為“三重壓力”：地緣局勢(shì)影響風(fēng)險(xiǎn)偏好；經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響企業(yè)盈利；美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策影響融資成本和流動(dòng)性。而2022年10月底以來(lái)，港股之所以能快速反彈恰是因?yàn)樯鲜鲆蛩囟汲霈F(xiàn)邊際緩解。綜合來(lái)看，我們認(rèn)為港股最困難的時(shí)期已經(jīng)逐步過(guò)去，港股仍具備配置價(jià)值。

此前港股市場(chǎng)投資者情緒、估值與交易等多重指標(biāo)均已達(dá)到甚至超過(guò)歷史極端水平。情緒指標(biāo)中，去年10月曾連續(xù)出現(xiàn)接近乃至低于40%的換手率、超21%的日均賣空占比，以及超賣程度均已達(dá)到歷史上的極致水平。估值層面，恒生指數(shù)7.2倍的動(dòng)態(tài)PE及73.8%的AH溢價(jià)率僅次于2008年金融危機(jī)時(shí)水平。盈利層面，本輪下跌周期內(nèi)，恒生指數(shù)EPS下調(diào)幅度超過(guò)17%，也僅次于2008年。針對(duì)歷史級(jí)別的低估值，上市公司也積極開展回購(gòu)，9月單月，港股就有超過(guò)1200次的回購(gòu)，規(guī)模逾180億港元。

預(yù)計(jì)2023年海外市場(chǎng)將處于經(jīng)濟(jì)景氣度高點(diǎn)回落、經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)性衰退風(fēng)險(xiǎn)增加，同時(shí)通脹壓力緩解，流動(dòng)性從不斷收緊到邊際放松的過(guò)渡階段。而國(guó)內(nèi)將處于輸入性通脹壓力可控，同時(shí)流動(dòng)性寬松，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能逐步修復(fù)的階段。在這種內(nèi)外宏觀狀態(tài)下，有利于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的表現(xiàn)。在海外經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)增大，而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有向上修復(fù)動(dòng)能的背景下，包括港股在內(nèi)的中國(guó)權(quán)益類資產(chǎn)具有更大的確定性。

對(duì)于普通投資者而言，由于直接投資港股入金問(wèn)題很難解決，通過(guò)港股通投資也有著準(zhǔn)入門檻的限制，即使?jié)M足這些條件，普通投資者直接參與個(gè)股可能面臨波動(dòng)更加劇烈、信息不對(duì)稱以及一些制度不相同的風(fēng)險(xiǎn)，而專業(yè)機(jī)構(gòu)在配置組合、選股能力、綜合考量?jī)?nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)等方面都可以為投資者提供更好的保護(hù)。公募基金經(jīng)過(guò)過(guò)去多年長(zhǎng)足發(fā)展，在港股市場(chǎng)上積累眾多的投資經(jīng)驗(yàn)，可以給普通投資者相對(duì)成熟的選擇，所以對(duì)普通投資者而言借道公募基金參與港股市場(chǎng)更為穩(wěn)妥。通過(guò)公募基金布局港股主要有三種途徑：港股指數(shù)基金；主要布局港股市場(chǎng)的QDII基金；以及高比例投資港股的滬港深主題基金。

港股指數(shù)基金是最純正的港股布局工具，這類基金的特點(diǎn)是高彈性、高波動(dòng)性，也是常說(shuō)的抄底利器，它們?cè)谑袌?chǎng)反彈階段往往處于領(lǐng)漲位置。港股指數(shù)基金主要分為兩類，一類是成長(zhǎng)風(fēng)格指數(shù)，如恒生科技、HKC互聯(lián)網(wǎng)等指數(shù)，往往在反彈中扮演“領(lǐng)頭羊”角色；一類是價(jià)值風(fēng)格指數(shù)，如港股通高股息、恒生中國(guó)企業(yè)等指數(shù)。主投港股的QDII基金也分為兩類，一類是被動(dòng)型，主要跟蹤指數(shù)；一類是主動(dòng)管理型，這類基金依靠基金經(jīng)理的配置，每期各市場(chǎng)配置比例有一定變動(dòng)。主投港股的QDII指數(shù)基金跟蹤指數(shù)的成分股不僅有港股，還有一定比例的美股，或其他市場(chǎng)上市的企業(yè)。滬港深主題基金是通過(guò)滬深港通投資港股市場(chǎng)的基金，雖然在投資范圍上有一定的限制，但是滬深港通已經(jīng)覆蓋了絕大多數(shù)基本面優(yōu)秀、具有投資價(jià)值的港交所上市公司。

對(duì)于希望聚焦港股市場(chǎng)且對(duì)于流動(dòng)性和交易成本有一定要求的投資者，建議選擇港股指數(shù)基金；對(duì)于除基準(zhǔn)漲跌幅外還希望獲得一定超額收益的投資者，建議選擇主要投資港股市場(chǎng)的QDII基金或者高港股倉(cāng)位的主動(dòng)選股基金；若投資者僅僅將港股作為配置的一部分，或希望在獲取A股市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)的同時(shí)，也能適當(dāng)兼顧港股投資機(jī)會(huì)，則可以考慮區(qū)域平衡類滬港深基金。

基于港股流動(dòng)性較差、波動(dòng)大等特征，建議計(jì)劃投資主動(dòng)管理型港股基金的投資者重點(diǎn)關(guān)注基金經(jīng)理自下而上的選股能力。除了考察基金經(jīng)理過(guò)往履歷，選擇具有較深港股研究背景的基金經(jīng)理外，也可以通過(guò)定量的方式進(jìn)行考察?？梢赃x取基金經(jīng)理過(guò)去三年的持倉(cāng)情況，用持倉(cāng)個(gè)股權(quán)重減掉基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)成分股的權(quán)重后，再乘以該個(gè)股的區(qū)間收益，從而大致估算基金經(jīng)理的選股能力。

綜上，中植基金認(rèn)為當(dāng)下港股基金仍然具有較高的配置價(jià)值。高倉(cāng)位港股基金由于自身相對(duì)純粹的港股配置，使其具有較好的工具屬性，比較適合對(duì)于港股投資機(jī)會(huì)有著明確個(gè)人判斷，希望利用港股基金作為一種投資工具的投資者。如果以純粹獲取港股收益為目標(biāo)，可以關(guān)注成分股港股占比高，估值水平較低的恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)。對(duì)于想獲得一定超額收益的投資者，可通過(guò)優(yōu)選高倉(cāng)位港股基金進(jìn)行布局，從而更好地參與港股市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。

標(biāo)簽：