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永贏基金2月市場(chǎng)觀點(diǎn)

(資料圖)

永贏基金副總經(jīng)理、權(quán)益投資總監(jiān) 李永興

在上月市場(chǎng)觀點(diǎn)中我們分析過(guò)，對(duì)于當(dāng)前股票市場(chǎng)的判斷一方面需要判斷資金流向的變化，另一方面需要關(guān)注消費(fèi)、地產(chǎn)、科技、新能源行業(yè)基本面的變化。

對(duì)于資金流向的變化，我們觀察到自去年年底以來(lái)外資持續(xù)回流中國(guó)資產(chǎn)，在這一階段港股市場(chǎng)以及A股中的核心資產(chǎn)股價(jià)出現(xiàn)大幅上漲。但外資流入的特征并非越漲越買(mǎi)，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)較大漲幅外資流入速度減慢之后，國(guó)內(nèi)資金暫時(shí)還未出現(xiàn)加快流入股票市場(chǎng)的跡象，因此在市場(chǎng)缺乏持續(xù)增量資金的情況下市場(chǎng)快速上漲的趨勢(shì)未能延續(xù)。因此當(dāng)前資金流向的變化暫時(shí)還不足以支撐股票市場(chǎng)出現(xiàn)大幅上漲或大幅下跌。

對(duì)于消費(fèi)行業(yè)，我們看到春節(jié)期間出行消費(fèi)的相關(guān)數(shù)據(jù)都恢復(fù)得較好，但部分行業(yè)的恢復(fù)體現(xiàn)出量增價(jià)跌的局面，例如白酒行業(yè)100元價(jià)格帶的白酒消費(fèi)數(shù)據(jù)恢復(fù)情況明顯好于次高端白酒、電影票房增長(zhǎng)的背景是票價(jià)的同比下降。這在一定程度上反映出居民的消費(fèi)意愿在快速恢復(fù)，但消費(fèi)能力尚未明顯恢復(fù)，因此預(yù)計(jì)消費(fèi)數(shù)據(jù)有望持續(xù)恢復(fù)但短期可能也很難看到大幅的增長(zhǎng)。

對(duì)于地產(chǎn)行業(yè)，我們看到春節(jié)后部分城市二手房銷(xiāo)售數(shù)據(jù)明顯回升，部分城市的新房客戶到訪量也在回升，因此我們需要關(guān)注后續(xù)房地產(chǎn)新房銷(xiāo)售數(shù)據(jù)的變化以判斷其中的投資機(jī)會(huì)。

對(duì)于科技行業(yè)，我們一直強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新是最重要的產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)力。近期最火爆的創(chuàng)新應(yīng)用是ChatGPT，其海外用戶數(shù)出現(xiàn)爆發(fā)式上升，這種用戶數(shù)的增長(zhǎng)速度大概率會(huì)帶來(lái)主題投資的機(jī)會(huì)。從以往A股市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)看，如果在流動(dòng)性充裕的市場(chǎng)，這種主題投資的機(jī)會(huì)甚至可能帶來(lái)股價(jià)的泡沫。但目前A股市場(chǎng)暫時(shí)未看到增量資金的持續(xù)性，因此產(chǎn)業(yè)的變化仍是驅(qū)動(dòng)投資機(jī)會(huì)的主要因素。對(duì)于ChatGPT的空間，我們暫時(shí)沒(méi)有辦法給出估算，或者說(shuō)要想做出相對(duì)靠譜的估算需要依賴后續(xù)產(chǎn)品化和商業(yè)化的進(jìn)度。這究竟是一個(gè)具有廣泛客戶粘性的應(yīng)用還是對(duì)于多數(shù)客戶而言只是嘗新的工具？以及客戶愿意為這一應(yīng)用支付怎樣的價(jià)格？這些問(wèn)題決定了這一領(lǐng)域的空間估算。而這些問(wèn)題都需要根據(jù)后續(xù)產(chǎn)品化的進(jìn)度和效果才能明確。尤其對(duì)于A股上市公司而言，主題投資過(guò)后有產(chǎn)品化能力的公司和純炒概念的公司一定會(huì)體現(xiàn)出明顯的分化。

對(duì)于新能源行業(yè)，我們?cè)谏显率袌?chǎng)觀點(diǎn)中分析過(guò)，除非未來(lái)出現(xiàn)新一輪的需求加速上升，否則新能源行業(yè)估值的高點(diǎn)可能已經(jīng)過(guò)去。因此當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于新能源行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)，一方面在于短期數(shù)據(jù)的變化(股價(jià)跌多了能否反彈)，另一方面在于未來(lái)可能觸發(fā)新一輪需求加速上升的變化(例如新能源汽車(chē)智能化、下一代光伏電池技術(shù)演進(jìn))。

總體而言，我們看好股票市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，但市場(chǎng)上漲的幅度和關(guān)注的方向主要取決于后續(xù)資金流向的變化以及上述行業(yè)基本面的演進(jìn)。

(作者：李永興先生，現(xiàn)任永贏基金副總經(jīng)理、權(quán)益投資總監(jiān)，同時(shí)擔(dān)任永贏惠添利等多只公募產(chǎn)品基金經(jīng)理)

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