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上周市場出現(xiàn)回調(diào)，其中萬得全A下行3.2%，滬深300回調(diào)4.0%，中小綜指和創(chuàng)業(yè)板指分別回調(diào)3.6%和2.2%。行業(yè)方面，環(huán)保、通信和電力設(shè)備相對抗跌。廣發(fā)基金表示，隨著政策發(fā)力，2月金融數(shù)據(jù)超預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)比改善內(nèi)生動能延續(xù)，預(yù)計市場情緒將有所提振。

上周五央行公布數(shù)據(jù)顯示，2023年2月社會融資規(guī)模增量為3.16萬億元，比上年同期新增1.95萬億元。廣發(fā)基金宏觀策略部分析指出，2月社融數(shù)據(jù)好于市場預(yù)期，春節(jié)錯位、政策發(fā)力和經(jīng)濟(jì)內(nèi)生修復(fù)是超預(yù)期的原因。其中，政策發(fā)力是主要貢獻(xiàn)，企業(yè)中長期貸款同比多增6000億，政府債券發(fā)行明顯放量，同比多增5400億，增幅顯著高于歷史同期。企業(yè)信用債發(fā)行回升、居民中長期貸款轉(zhuǎn)正，反映經(jīng)濟(jì)環(huán)比修復(fù)仍在延續(xù)，內(nèi)生增長韌性十足。

需要注意的是，M2增速再創(chuàng)歷史新高，但企業(yè)和居民存款大幅增加，且存款還有定期化趨勢，投資和消費(fèi)轉(zhuǎn)化率較低，均反映了資金活化程度較低，內(nèi)生修復(fù)的強(qiáng)度不大。就年初以來的數(shù)據(jù)來看，信貸改善的主導(dǎo)力量仍然是政策，企業(yè)和居民端主動加杠桿的意愿并不強(qiáng)烈。往后看，經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇、信貸小幅擴(kuò)張的可能性更大。預(yù)計1月社融大概率是全年低點(diǎn)，今年整體信貸擴(kuò)張力度將會有所回暖，但向上的彈性可能有限。

廣發(fā)基金認(rèn)為，上周市場出現(xiàn)一定幅度的調(diào)整，經(jīng)濟(jì)預(yù)期的再修正、美股銀行股“爆雷”等事件對市場情緒有所沖擊。但從宏觀環(huán)境來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生性修復(fù)仍在延續(xù)，美國非農(nóng)時薪壓力緩解疊加美股銀行股事件使得美聯(lián)儲加息預(yù)期有所改善，預(yù)計市場情緒將有所提振。短期內(nèi)缺乏更多的基本面信號，可能會讓市場進(jìn)入震蕩以及輪動的狀態(tài)，在4月季報期來臨之前，整體風(fēng)格上依舊建議在順周期方向和業(yè)績兌現(xiàn)度較高的成長細(xì)分方向做均衡配置。

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