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來(lái)源：中歐基金

都說(shuō)當(dāng)下年輕人在上班和上進(jìn)中選擇了上香，在求人和求己之間選擇了求佛。壓力之下，大家難免想要一些精神寄（mí）托（xìn）。

在股市中，面對(duì)難以把控的變化，也有一些精神寄（mí）托（xìn）流行開來(lái)，比如常說(shuō)的“五窮六絕七翻身”，指的是市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)5月、6月的低迷表現(xiàn)后，到了7月份有可能迎來(lái)咸魚翻身。

(資料圖)

今年的5、6月，市場(chǎng)整體確實(shí)表現(xiàn)平庸甚至不佳，即將跨入的7月，我們是否能迎來(lái)一波“翻身呢”？圖說(shuō)今天來(lái)為大家八一八~

一、A股歷史呈現(xiàn)一定程度

“五窮六絕七翻身”的月度規(guī)律

1、從近20年主流寬基指數(shù)的數(shù)據(jù)來(lái)看：

我們拉取了近20年（2002-2022年）主流寬基指數(shù)：上證指數(shù)、萬(wàn)得全A以及滬深300的平均漲幅，數(shù)據(jù)顯示，5、6 月份投資收益普遍較弱，且 6 月份出現(xiàn)大跌次數(shù)相對(duì)較多；7 月則有更大概率出現(xiàn)回暖，上證指數(shù)、萬(wàn)得全A以及滬深300平均漲幅也從6月份的負(fù)轉(zhuǎn)為7月的正，平均漲幅達(dá)1.20%、1.71%和1.29%。

從平均收益上看，五窮六絕七翻身這個(gè)說(shuō)法，似乎有點(diǎn)道理。

當(dāng)然，如果從每一單一年度的數(shù)據(jù)來(lái)看，7月的翻身情況并不是每一次都會(huì)顯現(xiàn)。如果憑借概率而全倉(cāng)押寶，風(fēng)險(xiǎn)未免有些過(guò)大。

2、從偏股混合型基金指數(shù)來(lái)看：

我們統(tǒng)計(jì)了偏股基金指數(shù)在2004-2022年的漲幅，可謂是收獲頗豐，整體漲幅達(dá)903%！

但若我們將每年的7月份進(jìn)行剔除，則會(huì)發(fā)現(xiàn)，其漲幅僅為601%，也就是說(shuō)，若你錯(cuò)過(guò)了7月不在場(chǎng)的話，整體收益會(huì)大幅下降。

二、 為什么常常會(huì)有這樣的規(guī)律呢？

從客觀原因出發(fā)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)5、6月有以下幾點(diǎn)因素導(dǎo)致行情表現(xiàn)較弱：

首先，每年5、6月份是財(cái)報(bào)空窗期，又逢政策淡季。

且6月底市場(chǎng)對(duì)于下半年經(jīng)濟(jì)和盈利的預(yù)期可能會(huì)產(chǎn)生修正，股市一定程度上易受情緒的主導(dǎo)，故6月末7月初通常是市場(chǎng)波動(dòng)加大的時(shí)刻。

上證指數(shù)在7月表現(xiàn)相對(duì)較好，一方面，銀行期中考核后市場(chǎng)流動(dòng)性得到緩解；另一方面，在半年報(bào)的推動(dòng)下，7月市場(chǎng)情緒有較大概率逐漸升溫。

回顧近20年的歷史數(shù)據(jù)，在7月份漲幅超10%以上的大漲情況出現(xiàn)過(guò)3次，漲幅逾5%的上漲情況出現(xiàn)過(guò)5次。

但需要注意的是，近20年的“7月”也曾出現(xiàn)過(guò)1次跌幅超10%（2015年）、其余下跌年份很少超過(guò)5%。

三、市場(chǎng)再度回落到前期低點(diǎn)，

7月如何布局？

1、從估值和情緒指標(biāo)看，市場(chǎng)處在低位

從大類資產(chǎn)比價(jià)指標(biāo)看，股市情緒已明顯弱于債市。截至 2023年6月21日， A 股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為 3.00%、位于2005 年以來(lái)26%分位，已經(jīng)高于 2005 年以來(lái)均值+1 倍標(biāo)準(zhǔn)差；當(dāng)前 A 股股債收益比為 0.77、位于20 05 年以來(lái)1%，已經(jīng)處在 2005年以來(lái)均值+2 倍標(biāo)準(zhǔn)差，接近去年 10 月底水平，已經(jīng)反應(yīng)了較悲觀的預(yù)期。

2、從歷史經(jīng)驗(yàn)看，6月之后宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的波動(dòng)率或降低

2015年至今，6月之后宏觀數(shù)據(jù)的波動(dòng)率開始快速降速，并在三季度月均保持在較低水平，意味著宏觀對(duì)市場(chǎng)的沖擊將減弱，市場(chǎng)預(yù)期或恢復(fù)至正常水平。

3、今年上半年行業(yè)表現(xiàn)與基本面相關(guān)性弱，下半年或有提升

上半年市場(chǎng)行情分化、輪動(dòng)頻仍，各行業(yè)指數(shù)的漲跌幅與財(cái)務(wù)指標(biāo)相關(guān)性不強(qiáng)。其中 TMT 及中特估等板塊，雖然未見基本面邏輯兌現(xiàn)但漲幅反而更大。

三季度市場(chǎng)或?qū)⑦M(jìn)入一個(gè)經(jīng)濟(jì)壓力的擔(dān)憂緩解、同時(shí)政策呵護(hù)力度提升的窗口。預(yù)計(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利依然向好，下半年投資主線將更加聚焦基本面。

與此同時(shí)，據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，6月以來(lái)，場(chǎng)內(nèi)股票ETF凈申購(gòu)金額達(dá)262.67億元。（數(shù)據(jù)區(qū)間：2023/6/1-2023/6/21）股票ETF向來(lái)被認(rèn)為是資金風(fēng)向標(biāo)，說(shuō)明投資者在一定程度上看好后續(xù)A股市場(chǎng)。行情回暖或許不是一蹴而就的事，但諸多利好因素“隨風(fēng)潛入夜，潤(rùn)物細(xì)無(wú)聲”之下，我們有理由堅(jiān)定，市場(chǎng)終有“守得云開見月明”的時(shí)候。

雖然“五窮六絕七翻身”作為歷史反饋有一定規(guī)律，但今年是否應(yīng)驗(yàn)，尚需等待市場(chǎng)的檢驗(yàn)。

從長(zhǎng)期來(lái)看，我們相信復(fù)蘇仍是中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期的趨勢(shì)，市場(chǎng)近期的調(diào)整為更多行業(yè)帶來(lái)了新一輪的配置機(jī)會(huì)。（文章來(lái)源：中歐基金）

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