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這兩天，千億美元體量的硅谷銀行“閃崩”讓全球錯(cuò)愕。這是美國(guó)2008年次貸危機(jī)以來(lái)最大的銀行倒閉案，引發(fā)了全球金融市場(chǎng)短期震蕩。

簡(jiǎn)單總結(jié)硅谷銀行倒閉的直接原因，大致有兩條。從外部看，是美聯(lián)儲(chǔ)政策的急劇轉(zhuǎn)向使然。短短三年間，美聯(lián)儲(chǔ)從暴力降息到暴力升息的極限操作，導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)激增。從內(nèi)部看，是管理層“臭棋”頻出投資不當(dāng)，盈利模式背離了傳統(tǒng)銀行利差模式，又背離了面向科技初創(chuàng)企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)投資的方向。當(dāng)然，就目前情況而言，硅谷銀行破產(chǎn)造成的后果似應(yīng)可控，畢竟“錢沒(méi)少、人沒(méi)跑”。但正如經(jīng)濟(jì)學(xué)家米歇爾·渥克曾經(jīng)說(shuō)過(guò)的，每一只“黑天鵝”背后都有“灰犀?！?。硅谷銀行破產(chǎn)看似偶發(fā)事件，但背后的深層危機(jī)卻醞釀已久，而這顯然更值得世人警醒和深思。

(資料圖片僅供參考)

資料圖 新華社記者 張墨成 攝

硅谷銀行倒閉，首先是市場(chǎng)給美聯(lián)儲(chǔ)敲響的一記警鐘。從無(wú)必要地一下子降息到零到無(wú)必要地?zé)o限量化寬松，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策創(chuàng)造了嚴(yán)重的流動(dòng)性過(guò)剩和資本市場(chǎng)泡沫，一旦政策逆轉(zhuǎn)，泡沫就會(huì)破裂。如今，在美債利率歷史性倒掛的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)陰影下，金融機(jī)構(gòu)的“容錯(cuò)率”已大大降低，對(duì)美國(guó)商業(yè)銀行體系的威脅具有普遍性。美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司已經(jīng)警告，當(dāng)前的利率環(huán)境可能使美國(guó)持有多種金融產(chǎn)品的銀行或其他金融機(jī)構(gòu)面臨6200億美元的損失。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，央行的利率政策急轉(zhuǎn)彎，敗多勝少。美聯(lián)儲(chǔ)一系列操作看似收割全球，但回旋鏢最終還是扎到了自己。

這一事件也暴露出美國(guó)金融監(jiān)管漏洞重重。據(jù)報(bào)道，若以凈息差（NIM）為指標(biāo)，包括加州第一共和銀行在內(nèi)的十家銀行狀況比硅谷銀行更加糟糕。這些銀行均為地區(qū)性銀行或中小型銀行。這也反映了2008年金融危機(jī)之后美國(guó)金融監(jiān)管的一大盲點(diǎn)：在收緊對(duì)具有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的大銀行監(jiān)管同時(shí)，卻以鼓勵(lì)金融和科技創(chuàng)新為名放松了對(duì)中小型銀行的監(jiān)管。按照2010年通過(guò)的《多德-弗蘭克法案》，資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)500億美元的銀行將觸發(fā)更嚴(yán)格的審慎監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。而2018年，美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)《經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、監(jiān)管救濟(jì)和消費(fèi)者保護(hù)法案》解除了上述標(biāo)準(zhǔn)。而硅谷銀行正是推動(dòng)這一政策的重要游說(shuō)者。

硅谷銀行倒閉，戳破了美國(guó)科技行業(yè)泡沫，也暴露了行業(yè)周期性危機(jī)。疫情前兩年美聯(lián)儲(chǔ)采取的“無(wú)上限”量化寬松政策帶來(lái)流動(dòng)性“大放水”，大量資金涌入硅谷科技類公司，吹出了個(gè)巨大的泡泡；2022年美聯(lián)儲(chǔ)快速加息就好像在泡泡下面放上了釘板，誰(shuí)先落下來(lái)誰(shuí)先炸。毫無(wú)疑問(wèn)，硅谷科技公司的錢存在哪兒，哪兒就先落下來(lái)。再加之互聯(lián)網(wǎng)和科技公司長(zhǎng)期沒(méi)能推出引發(fā)新市場(chǎng)熱潮的突破性技術(shù)，缺少真正的價(jià)值創(chuàng)造，導(dǎo)致科技行業(yè)失去了前行的“發(fā)動(dòng)機(jī)”，相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)和投資領(lǐng)域也因此長(zhǎng)期處于“外強(qiáng)中干”狀態(tài)。

在硅谷銀行倒閉前一天，加密貨幣銀行Silvergate Bank宣布破產(chǎn)，并停止?fàn)I業(yè)。去年11月，曾經(jīng)的加密貨幣交易所FTX宣布破產(chǎn)，波及100萬(wàn)多名債權(quán)人。硅谷銀行不是美聯(lián)儲(chǔ)加息周期內(nèi)第一個(gè)倒下的，或許也不會(huì)是最后一個(gè)。（作者單位：復(fù)旦大學(xué)中國(guó)研究院）

（原標(biāo)題：硅谷銀行的警鐘為誰(shuí)而鳴）

來(lái)源：北京日?qǐng)?bào) 作者：劉典

流程編輯：u060

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